Linterna de Popa 351

Linterna de Popa 351

Jorge Baca Campodónico

Julio de 2022

Guardar pan para Mayo

La Deuda Pública continúa creciendo

A pesar de los anunciados récords de recaudación generados por el boom de los precios de los minerales la deuda pública ha continuado incrementándose. En el Gráfico 1 se presenta la evolución mensual de la deuda pública en millones de dólares americanos para el periodo 2012 – 2022m05. A fines de mayo de este año la deuda pública superó los 82,900 millones de dólares americanos. Desde el inicio de la pandemia la deuda pública se ha incrementado en mas de 23,000 millones de dólares. Lejos están los años del segundo gobierno de García cuando el nivel de la deuda se reducía, llegando a estar por debajo de los 40,000 millones. Durante los gobiernos de Humala y PPK, con la excusa de la reactivación, la deuda comenzó a crecer superando los 50,000 millones de dólares. Con los gobiernos de Vizcarra y Castillo este crecimiento se ha acelerado.

Entre los componentes de la deuda que explican el crecimiento reciente, destacan el endeudamiento de Petroperú de 3,000 millones de dólares, el incremento de los créditos con los organismos internacionales (BID, Banco Mundial, CAF y otros) por más de 2,000 millones y la emisión de bonos soberanos de alrededor de 11,000 millones de dólares.

El nivel de la deuda pública al mes de mayo ya supera el 35% del PBI. Con un nivel de inflación creciente y una desaceleración de la economía evidente, el crecimiento de la deuda pública enciende luces de alarma para los próximos años, debido a que el creciente costo del servicio de la deuda pública ha reducido el espacio fiscal para otros fines. La caída del precio del cobre y la paralización de los principales yacimientos mineros reducirán los ingresos tributarios y con ello elevarán el déficit fiscal, especialmente si el gobierno continúa su descontrolada política de bonos y subsidios. Esto se traducirá en mayores niveles de deuda pública en los próximos años.

¿A cuanto asciende el servicio de la creciente deuda pública? El servicio de la deuda abarca dos componentes: a) la amortización de la deuda conforme vence sus plazos de repago; y b) el pago de los intereses pactados. En el Grafico 2 se presenta la evolución de los componentes del servicio de la deuda pública para el periodo 2020 – 2024. Para los años 2023 y 2024 se ha utilizado las proyecciones de la Dirección General del Tesoro Público del MEF.

Observamos que la amortización pasará de los 662 millones de dólares observados en 2021 a más de 4,000 millones en el 2024 y los intereses pasarán de los 3,400 millones en 2021 a mas de 4,000 millones en el 2024. Esto significa que para el 2024, el espacio fiscal se reducirá en más de 4,200 millones de dólares. De continuar el gobierno con los niveles de gasto actuales esto requeriría un mayor nivel de endeudamiento a mayores tasas de interés con lo que se correría el riesgo de entrar en un círculo vicioso.

Otro problema asociado a la evolución de la deuda pública es el cambio de estructura en su composición. Hasta antes de la pandemia, la política del gobierno fue incrementar el porcentaje de deuda interna de la deuda pública total. En la Tabla 1 se muestra esta evolución. Mientras que en el 2018, el porcentaje de la deuda expresada en moneda nacional era de 57.50% de la deuda total, este porcentaje se ha reducido a 45.3% en mayo de 2022.

Como consecuencia de esta modificación en la estructura de la deuda pública, la deuda en moneda extranjera ha pasado a representar el 54.7% de la deuda pública total, reflejando  la creciente desconfianza en la moneda nacional por parte de los agentes económicos que fuerzan al sector público a tomar deuda en dólares. El incremento de la inflación y la volatilidad del tipo de cambio han contribuido a esta situación.

¿Cuál será el impacto de la reestructuración de la deuda pública? Por un lado encarece el costo del servicio de la nueva deuda ya que las tasas de interés se encuentran en alza a nivel mundial. Por otro lado, un mayor porcentaje de la deuda denominada en moneda extranjera dificulta el manejo de la política monetaria del BCRP, al hacer más vulnerable al sector público en la eventualidad de una devaluación de la moneda.

Lo cierto es que el aumento acelerado de la deuda pública, a pesar de haberse alcanzado récords de recaudación, es una pésima señal para las entidades encargadas de la clasificación de riesgo país. Esta situación, aunada a la creciente inflación, la desaceleración económica y el aumento de la tensión política, motivará que las clasificadoras de riesgo continúen reduciendo la calificación de nuestro país, encareciendo el costo de los créditos, tanto para el gobierno como para el sector privado, y alejando las posibilidades de captar mayor inversión. (El contenido de esta columna se puede consultar en http://www.prediceperu.com/).

Comments

  1. Mi madre siempre me lo ha recordado: “.. tienes que guardar pan para mayo!”. Los peruanos que ya hemos pasado por crisis economicas y escasez de dinero (originadas por el estado) conocemos esa expresion.

    Viendo el grafico 1, cada año (eje horizontal) indica una cuadricula. Si se ubican en la mitad de la cuadricula del 21 (año 2021, la mitad seria el mes de julio) y levantan una linea vertical, cruzaran la linea azul (Deuda Publica Total) en aproximadamente 72,000 (millones de US$). El ultimo punto azul que cruza con mayo del 2022 ya esta detallado en el post y es de 82,900 (millones de US $). Eso quiere decir que desde que entro el “lapiz” al gobierno, la deuda aumento en 82,900 – 72,000, es decir 10,900 millones,… y en solo 10 meses (julio a mayo)!!.
    Continuemos…, si trazamos una flecha que una los puntos indicados (julio 2021 a mayo 2022) veremos que la nueva flecha estara mas “levantada” que la flecha roja (esta indica la velocidad de endeudamiento a partir del inicio de la pandemia). Una nueva flecha mas levantada que la anterior es perjudicial porque indica que nos endeudamos con mayor cantidad y en menos tiempo.

    Dr Baca, se podria cruzar el Grafico 1 (deuda publica) con la data de empleos publicos que genero el estado, a fin de saber cuanto del dinero que prestaron a los peruanos se fue a “agrandar el tamaño del estado”?

    Estaba por decirle que escriba sobre la deuda publica. Muchas gracias.

    Le hago un pedido, puede escribir sobre los capitales extranjeros que entran a Peru, en que volumen y como se comportan: si son estables en el tiempo o volatiles? hay data de esa informacion?

  2. Mut buen articulo casi se puede deducir del grafico uno que justo con la llegada del Presidente Vizcarra Enpezo la deuda fuerte del peru y siguo asi debido a la poitica fiscal un poco irrresponsable pero derrepente necesaria en esos momentos.
    hoy se debe emepezar a ajustar todo eso termianr con los bonos y poder bajar la inflacion no creo que solo con tasas de imtereses se logre eso.

    que ppina del CBDC del Banco central sera una solucion o mas probelmas

    saludos yn buen fdomingo

  3. Se ha superado las RIN, terrible dato , también lo es el incremento del gasto corriente como componente del ppto.anual.
    Hay costo de oportunidad incurrido por vta.cobre,pero ingresos por imp.a combustibles.
    Merece un análisis cruzado.

  4. Dr Baca, como sugerencia le diria que este articulo deberia estar etiquetado (tag) tambien como “Deuda Publica” o “Deuda”, a fin de que aparezca en la seccion “Categories” lo cual facilita las busquedas.
    Al momento solo tiene eiquetas como:
    Deficit Fiscal
    Politica Fiscal
    Presupuesto Publico
    Proyecciones

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