{"id":777,"date":"2022-10-22T17:07:30","date_gmt":"2022-10-22T22:07:30","guid":{"rendered":"http:\/\/prediceperu.com\/?p=777"},"modified":"2022-10-22T17:07:31","modified_gmt":"2022-10-22T22:07:31","slug":"linterna-de-popa-366","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/prediceperu.com\/?p=777","title":{"rendered":"Linterna de Popa 366"},"content":{"rendered":"\n

Linterna de Popa 366<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Jorge Baca Campod\u00f3nico<\/p>\n\n\n\n

Octubre de 2022<\/p>\n\n\n\n

La Deuda P\u00fablica y el Fondo de Estabilizaci\u00f3n Fiscal<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00bfEn cuanto se ha recuperado el Fondo de Estabilizaci\u00f3n Fiscal?<\/em><\/p>\n\n\n\n

En el mes de enero el Ministerio de Econom\u00eda y Finanzas (MEF) inform\u00f3 que destinar\u00eda m\u00e1s de 18,000 millones de soles, equivalentes a 4,500 millones de d\u00f3lares, al Fondo de Estabilizaci\u00f3n Fiscal (FEF) y a la Reserva Secundaria de Liquidez (RSL) durante el primer trimestre del 2022. El MEF anunci\u00f3 que esta transferencia, que representaba alrededor de 2% del PBI, permitir\u00eda que los ahorros fiscales del pa\u00eds superasen los niveles que registraba antes de la pandemia del COVID-19. Seg\u00fan el MEF, la recuperaci\u00f3n de los ahorros fiscales del pa\u00eds se lograr\u00eda gracias a la significativa recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica registrada en el 2021.<\/p>\n\n\n\n

En el Gr\u00e1fico 1 se presenta la evoluci\u00f3n trimestral de los saldos del FEF desde su creaci\u00f3n en el 2000 hasta el II-T del 2022. Observamos que hasta el 2008 los saldos del FEF fueron insignificantes (inferiores a los 250 millones de d\u00f3lares). A partir del 2009 como consecuencia del aumento de los precios de los minerales, el FEF creci\u00f3 hasta llegar a registrar un saldo de 9,159 millones de d\u00f3lares en el tercer trimestre del 2015. A partir de esa fecha los recursos del FEF se fueron reduciendo para destinarlos a pol\u00edticas de reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica. Durante la pandemia el FEF fue consumido pr\u00e1cticamente en su totalidad llegando en el tercer trimestre de 2020 a tener un saldo de apenas 200 mil d\u00f3lares. Durante el primer trimestre de este a\u00f1o no se concretaron transferencias al FEF como fue anunciado por el MEF y en el segundo trimestre se transfirieron solamente 1,494 millones de d\u00f3lares muy por debajo de los anunciados 4,000 millones\u00a0 y lejos de los niveles de 9,159 millones alcanzados en el 2015.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

\u00bfPor qu\u00e9 no se han transferido en su integridad los 18,000 millones de soles anunciados en enero de este a\u00f1o?<\/p>\n\n\n\n

 Los 18,000 millones de soles, equivalentes a 4.500 millones de d\u00f3lares, mencionados por el MEF en enero fueron el ahorro resultante de los abultados ingresos tributarios recibidos en el 2021 y el bajo nivel de ejecuci\u00f3n del presupuesto en ese a\u00f1o. A pesar del anuncio del MEF de que esos ahorros ir\u00edan al FEF,   la realidad ha sido que al FEF solo se destinaron  1,494 millones de d\u00f3lares. La diferencia fue transferida a la Reserva Secundaria de Liquidez (RSL).<\/p>\n\n\n\n

La RSL es un instrumento financiero creado por el MEF en el 2012 y reglamentado en el 2015 para utilizar los recursos de libre disponibilidad obtenidos al final de cada a\u00f1o fiscal y est\u00e1 limitada al 1.5% del PBI.   Los recursos del RSL est\u00e1n destinados a financiar el d\u00e9ficit fiscal. Es decir el RSL es un instrumento de corto plazo destinado al financiamiento del presupuesto del a\u00f1o en curso, utilizando excedentes del a\u00f1o anterior.<\/p>\n\n\n\n

A diferencia del RSL, el FEF es un instrumento de pol\u00edtica fiscal contra c\u00edclica, ya que acumula recursos financieros en los buenos tiempos (cuando los ingresos fiscales asociados se elevan muy por encima de los gastos presupuestados, debido a altos niveles de crecimiento o favorables precios de \u2018commodities\u2019) para  luego esos recursos puedan ser utilizados frente a choques negativos, como crisis econ\u00f3micas internacionales o desastres naturales.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1l es el impacto inmediato de este aporte significativo a la RSL? Reducir la necesidad del Estado de recurrir a endeudamiento adicional para financiar el presupuesto del a\u00f1o en curso, mientras existan recursos en el RSL. Esto de hecho ya esta ocurriendo como lo demuestra la evoluci\u00f3n de la deuda p\u00fablica en el Gr\u00e1fico 2.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

\u00bfAlcanza la RSL para evitar que la deuda crezca este a\u00f1o?  No necesariamente, porque la RSL tiene un limite del 1.5% del PBI y los estimados del d\u00e9ficit para este a\u00f1o son de un 2.5%, por lo que se necesitara financiar con deuda al menos 1% del PBI.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1l ser\u00e1 el impacto de la RSL y el FEF en los niveles de la deuda p\u00fablica en el mediano plazo? Si bien los recursos del RSL disponibles este a\u00f1o contribuir\u00e1n a evitar que la deuda p\u00fablica contin\u00fae creciendo en forma exponencial este a\u00f1o, tambi\u00e9n queda claro que esto se est\u00e1 logrando gracias a que el FEF no ha sido repuesto a sus niveles prepandemia. Esta situaci\u00f3n la podemos ver en el Gr\u00e1fico 3 donde presentamos la evoluci\u00f3n de la deuda p\u00fablica y del FEF como porcentaje del PBI.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Observamos que el FEF con la transferencia efectuada en el segundo trimestre de este a\u00f1o apenas representa el 0.8% del PBI. Si comparamos con su nivel del 2014 de 4.8%, existe una brecha del 4% del PBI que es necesario reponer si quisi\u00e9ramos volver a las condiciones de solvencia que ten\u00edamos en los a\u00f1os previos a la pandemia, para enfrentar desastres nacionales o implementar una verdadera pol\u00edtica contra c\u00edclica.  Sin embargo, para lograr ese 4% de aporte adicional al FEF, el nivel de la deuda p\u00fablica como porcentaje del PBI se tendr\u00eda que elevar del 34% proyectado  para este a\u00f1o al 38% del PBI, lo cual entrar\u00eda en conflicto con la ley de transparencia fiscal recientemente modificada.<\/p>\n\n\n\n

Es evidente que esta situaci\u00f3n, sumada al nivel de incertidumbre pol\u00edtica y la falta de inversi\u00f3n, han llevado a las agencias calificadoras de riesgo a revisar sus calificaciones respecto a nuestro pa\u00eds y estamos a punto de perder el grado de inversi\u00f3n. Nos llev\u00f3 a\u00f1os de sacrificio y manejo ordenado de las finanzas p\u00fablicas para obtener el grado de inversi\u00f3n que nos ha permitido obtener cr\u00e9dito barato y la captaci\u00f3n de inversiones extranjeras, que se tradujeron en sostenidas tasas de crecimiento de la econom\u00eda, generaci\u00f3n de empleo y reducci\u00f3n de la pobreza. Lamentablemente estamos a punto de perderlo, con las tristes consecuencias que esto traer\u00eda para la econom\u00eda peruana. Nuestras autoridades tienen la palabra. (El contenido de esta columna se puede consultar en http:\/\/www.prediceperu.com\/<\/a>).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Linterna de Popa 366 Jorge Baca Campod\u00f3nico Octubre de 2022 La Deuda P\u00fablica y el Fondo de Estabilizaci\u00f3n Fiscal \u00bfEn cuanto se ha recuperado el Fondo de Estabilizaci\u00f3n Fiscal? En el mes de enero el Ministerio de Econom\u00eda y Finanzas (MEF) inform\u00f3 que destinar\u00eda m\u00e1s de 18,000 millones de soles, equivalentes a 4,500 millones de […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[41,70,17,31,44],"tags":[],"class_list":["post-777","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-deficit-fiscal","category-deuda-publica","category-inversion","category-politica-fiscal","category-presupuesto-publico"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/777","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=777"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/777\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":781,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/777\/revisions\/781"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=777"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=777"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=777"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}