{"id":575,"date":"2022-01-08T20:12:06","date_gmt":"2022-01-09T01:12:06","guid":{"rendered":"http:\/\/prediceperu.com\/?p=575"},"modified":"2022-01-08T20:12:08","modified_gmt":"2022-01-09T01:12:08","slug":"linterna-de-popa-328","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/prediceperu.com\/?p=575","title":{"rendered":"Linterna de Popa 328"},"content":{"rendered":"\n

Linterna de Popa 328<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Jorge Baca Campod\u00f3nico<\/p>\n\n\n\n

Enero de 2022<\/p>\n\n\n\n

Todo depende del cristal con el que se mire<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n

La realidad paralela del ministro Francke.<\/em><\/p>\n\n\n\n

\u201cDe Di\u00f3genes compr\u00e9 un d\u00eda la linterna a un mercader; distan la suya y la m\u00eda cuanto hay de ser a no ser. Blanca la m\u00eda parece; la suya parece negra; la de \u00e9l todo lo entristece; la m\u00eda todo lo alegra. Y es que en el mundo traidor nada hay verdad ni mentira: todo es seg\u00fan el color del cristal con que se mira\u201d. Esta frase viene de unos versos del poeta espa\u00f1ol Ram\u00f3n de Campoamor incluidos en su poema de 1846 \u201cLas dos linternas\u201d.<\/p>\n\n\n\n

En recientes declaraciones y art\u00edculos period\u00edsticos el ministro Francke ha anunciado, con bombos y platillos, que la inversi\u00f3n se viene recuperando a pasos agigantados y que su nivel ya est\u00e1 por encima de los niveles previos a la pandemia. Si hacemos un \u201cfact checking\u201d vemos que el ministro, en el mejor de los casos, est\u00e1 diciendo medias verdades.<\/p>\n\n\n\n

El ministro se ha referido a los niveles absolutos de la inversi\u00f3n, cuando el indicador correcto a utilizar en este caso es el la inversi\u00f3n como porcentaje del PBI. No utilizar el correcto indicador puede llevar al enga\u00f1o. La inversi\u00f3n y el PBI tienen un crecimiento vegetativo asociado al crecimiento de la poblaci\u00f3n y a otras variables como el crecimiento de la fuerza laboral y la depreciaci\u00f3n natural de los equipos. Por estos motivos el indicador correcto a utilizar es el ratio inversi\u00f3n\/PBI (ver Gr\u00e1fico 1).<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Lo que nos dice este gr\u00e1fico es totalmente diferente a lo que nos dice el ministro. Lamentablemente, las estad\u00edsticas de la inversi\u00f3n son estimadas por dos entidades: El BCRP y el INEI. A pesar de que el organismo oficial de estimar las cuentas nacionales es el INEI, el banco central estima sus propias estad\u00edsticas para los componentes del PBI por el lado del gasto. El estimado del PBI total es igual para el BCRP y el INEI. Como consecuencia el ratio Inversi\u00f3n\/PBI difiere entre estas dos instituciones. En el Gr\u00e1fico 1 observamos que las estimaciones del BCRP son m\u00e1s optimistas que las del INEI. Mientras que el BCRP registra un ratio inversi\u00f3n\/PBI de 21.3% en el III-T de 2021, el INEI registra un ratio de apenas 16.0%.  <\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, en ambos casos es claro que los niveles de inversi\u00f3n en 2021 est\u00e1n muy por debajo de los niveles registrados en el 2013. Querer presentar como un gran logro la recuperaci\u00f3n de la inversi\u00f3n por encima de los niveles de 2019, como la hace el ministro Francke, es querer sorprender a los incautos. Y lo que se viene es peor a\u00fan, si se tiene en cuenta que las proyecci\u00f3n del BCRP para la inversi\u00f3n en el 2022 apunta a un crecimiento nulo de la inversi\u00f3n y por tanto el ratio inversi\u00f3n\/PBI est\u00e1 condenado a ser menor en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Si utilizamos los datos del INEI, la situaci\u00f3n es m\u00e1s grave a\u00fan, porque los ratios estimados por el INEI son los m\u00e1s bajos de las \u00faltimas dos d\u00e9cadas. En este caso, el ministro Francke en lugar de celebrar deber\u00eda preocuparse por la falta de inversi\u00f3n que es la generadora de nuevos puestos de trabajo.<\/p>\n\n\n\n

Otro indicador que tambi\u00e9n ha sido motivo de interpretaciones opuestas por nuestras autoridades es la balanza en cuenta corriente, es decir el saldo entre las exportaciones e importaciones de bienes y servicios. Como en el caso de las inversiones, tanto el BCRP como el INEI registran cifras diferentes de la balanza en cuenta corriente, especialmente de la balanza en cuenta corriente en soles constantes del 2007 (ver Gr\u00e1fico 2).<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Observamos que, para el III-T de 2021, mientras el BCRP registra un super\u00e1vit de la Balanza en Cuenta Corriente de 2,336 millones constantes del 2007, el INEI estima un d\u00e9ficit de 19,146 millones.  Es claro que con esta enorme diferencia entre los estimados del BCRP y el INEI, nuestras autoridades pueden pasar de un optimismo desbordante a una preocupaci\u00f3n genuina, todo va a depender del color del cristal con el que se mire.<\/p>\n\n\n\n

El origen de todos estas diferencias reside en las distorsiones de los precios relativos causados por la bonanza de los precios de los minerales, la inflaci\u00f3n externa y la devaluaci\u00f3n de nuestra moneda. Las metodolog\u00edas para la medici\u00f3n de los precios utilizadas por el BCRP y el INEI difieren y traen como consecuencia que el estimado de los componentes del PBI de las cuentas nacionales sean diferentes para ambas instituciones. Otro ejemplo de estas discrepancias es la medici\u00f3n de la inflaci\u00f3n de los precios al consumidor. El BCRP utiliza el indicador de la inflaci\u00f3n de Lima Metropolitana, mientras que el INEI utiliza la inflaci\u00f3n a nivel nacional.<\/p>\n\n\n\n

La ley establece que la instituci\u00f3n responsable por la elaboraci\u00f3n de las cuentas nacionales y la medici\u00f3n de la inflaci\u00f3n le corresponde al INEI. Es urgente que las dos instituciones establezcan coordinaciones para evitar la divergencia observada en las estad\u00edsticas publicadas por ambas. De otra manera corremos el riesgo de tomar decisiones incorrectas, tanto a nivel de las autoridades, como a nivel del sector privado. Las autoridades del BCRP y el INEI tienen la palabra. (El contenido de esta columna se puede consultar en http:\/\/www.prediceperu.com\/<\/a>).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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