{"id":288,"date":"2021-01-30T21:50:41","date_gmt":"2021-01-31T02:50:41","guid":{"rendered":"http:\/\/prediceperu.com\/?p=288"},"modified":"2021-01-30T21:50:43","modified_gmt":"2021-01-31T02:50:43","slug":"linterna-de-popa-280","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/prediceperu.com\/?p=288","title":{"rendered":"Linterna de Popa 280"},"content":{"rendered":"\n

Linterna de Popa 280<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Jorge Baca Campod\u00f3nico<\/p>\n\n\n\n

Enero de 2021<\/p>\n\n\n\n

Va a llover sobre mojado<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n

Impacto de la nueva cuarentena en las proyecciones del PBI<\/em><\/p>\n\n\n\n

En su Reporte de Inflaci\u00f3n del pasado mes de diciembre, el BCRP proyect\u00f3 un crecimiento del PBI de 11.5% para el 2021 y 4% para el 2022. Por su parte el MEF mantuvo sus proyecciones para el 2021 en 10% y 4.5% para el 2022. \u00bfCuan realistas son estas proyecciones en vista de la nueva cuarentena anunciada por el gobierno? El titular del MEF r\u00e1pidamente ha salido a decir que a pesar de la cuarentena la econom\u00eda crecer\u00e1 10% este a\u00f1o, sin cambio respecto a las proyecciones anteriores. Llama la atenci\u00f3n que el ministro no reduzca sus proyecciones iniciales de crecimiento, cuando \u00e9stas no contemplaban la cuarentena, tal como lo se\u00f1al\u00f3 hace solo unas semanas, al afirmar que \u201c\u2026no est\u00e1 en nuestro panorama la probabilidad de una encerrona, de una cuarentena total\u201d.<\/p>\n\n\n\n

El desmesurado optimismo de nuestras autoridades se basa en que el ritmo de la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica en el 2020 ha sido mejor que la esperada y que, si bien en el mes de agosto de 2020 tuvimos la mayor ca\u00edda del PBI en el mundo, (-39.2%) ya en el mes de noviembre la ca\u00edda, con relaci\u00f3n al mismo mes del a\u00f1o anterior, hab\u00eda disminuido a -2.8%. Esta disminuci\u00f3n en la magnitud en la ca\u00edda del PBI observada en noviembre del 2020 ha sido producto de las medidas excepcionales tomadas por el gobierno con los programas Reactiva 1y 2 y la entrega de bonos y subsidios a la poblaci\u00f3n. Sin estas medidas excepcionales dif\u00edcilmente hubi\u00e9ramos tenido la reactivaci\u00f3n observada.<\/p>\n\n\n\n

Lo que no nos dicen las autoridades es que las medidas excepcionales no han impedido el da\u00f1o estructural a nuestra econom\u00eda que se manifiesta en la significativa p\u00e9rdida de empleo formal, el incremento de la informalidad (ver Gr\u00e1fico 1) y el  deterioro de las finanzas del Estado debido al enorme d\u00e9ficit fiscal y el consecuente incremento de la deuda p\u00fablica.<\/p>\n\n\n\n

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Como un tsunami, la forzada cuarentena ha hecho desaparecer a millares de peque\u00f1as y microempresas que son las mayores generadoras de empleo. Los m\u00e1s afectados han sido los microempresarios que se ganan la vida d\u00eda a d\u00eda y que se han visto obligados a utilizar su exiguo capital de trabajo para sobrevivir. La nueva cuarentena, una vez m\u00e1s, incidir\u00e1 mayormente sobre ellos. Es decir llover\u00e1 sobre mojado.<\/p>\n\n\n\n

El otorgamiento de bonos, retiros de las AFP, CTS, ONP y otros subsidios han contribuido a evitar que la ca\u00edda del PBI en el 2020 fuera mayor al 11.9% observado. Sin embargo, el otorgamiento de bonos y subsidios no puede continuar para siempre sin colapsar las cuentas fiscales que ya se encuentran seriamente comprometidas. Es evidente que las medidas de mitigaci\u00f3n del impacto de la pandemia han impedido que muchas empresas cierren o despidan m\u00e1s empleados (Reactiva 1 y 2) y que los bonos y subsidios otorgados han compensado en parte la p\u00e9rdida de ingresos de la poblaci\u00f3n desempleada o que ha tenido que migrar a la informalidad.  Pero esta compensaci\u00f3n ha sido temporal y los indicadores mas recientes ya muestran que su impacto se va diluyendo.<\/p>\n\n\n\n

El indicador m\u00e1s reciente y que guarda una correlaci\u00f3n muy estrecha con la marcha del PBI es la demanda de electricidad que divulga el Comit\u00e9 de Operaci\u00f3n Econ\u00f3mica del Sistema Interconectado Nacional (COES). Los datos del COES para el mes de enero del 2021 revelan un claro estancamiento de la demanda de electricidad (ver Gr\u00e1fico 2).<\/p>\n\n\n\n

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Es probable que la nueva cuarentena no genere una ca\u00edda de la demanda de electricidad como la ocurrida en el mes de abril de 2020, pero podr\u00eda ser similar a la ca\u00edda registrada en el mes de marzo, especialmente si la cuarentena se extiende a 4 semanas que es lo m\u00e1s probable que ocurra por el ritmo exponencial de nuevos casos de COVID 19 que se vienen registrando y la demora en la llegada de la vacuna.<\/p>\n\n\n\n

Al escenario descrito en el p\u00e1rrafo anterior hay que sumarle el impacto de las medidas de mitigaci\u00f3n que el gobierno tiene planificadas hasta que la mayor\u00eda de la poblaci\u00f3n haya recibido la vacuna, lo cual debe ocurrir solo al final del 2021. Al bono de 600 soles, anunciado esta semana, deber\u00e1n seguir el otorgamiento de nuevos bonos mensuales hasta fines del 2021 y muy probablemente de nuevos programas Reactiva o ampliaci\u00f3n de los periodos de repago de los actuales.<\/p>\n\n\n\n

Basado en este escenario, de una cuarentena de 4 semanas, y llegada de la vacuna en n\u00famero suficiente solo en el \u00faltimo trimestre del 2021 y otorgamiento de nuevos bonos mensuales hasta fines del 2021 y la ampliaci\u00f3n de los plazos de repago de los actuales, nuestro modelo PREDICE proyecta un crecimiento de 7.3% para todo el a\u00f1o 2021 (Ver Gr\u00e1fico 3).  Un nuevo programa Reactiva Per\u00fa tendr\u00eda efectos limitados debido al deterioro financiero de muchas empresas y los criterios exigentes de la SBS, razones que no permitieron la colocaci\u00f3n fluida y completa de los recursos del programa Reactiva 2. Si bien el crecimiento de 7.3% proyectado para este a\u00f1o parece alto y compara favorablemente con la ca\u00edda de 11.9% registrada en 2020, es una tasa enga\u00f1osa que resulta del efecto estad\u00edstico de rebote. El PBI del 2021 terminar\u00e1 siendo 5.5% menor al del 2019 o equivalente al PBI de 2017.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Como se puede observar en el Gr\u00e1fico 3, el impacto de la nueva cuarentena, a pesar de las medidas de mitigaci\u00f3n, impedir\u00e1 que los niveles del PBI lleguen a los niveles pre-pandemia. Esto se reflejar\u00e1 en el desempleo y en los niveles de informalidad. Los niveles de empleo formal continuar\u00e1n deprimidos en niveles significativamente inferiores a los de la pre-pandemia y con ello se incrementar\u00e1n los niveles de pobreza y desigualdad.<\/p>\n\n\n\n

Lo peor ser\u00e1 que la poblaci\u00f3n se convertir\u00e1 en adicta a los bonos mensuales ya que dif\u00edcilmente se tendr\u00e1 generaci\u00f3n de nuevos puestos de trabajo formales y productivos en el corto plazo. Y todo a costa de incrementos significativos del d\u00e9ficit p\u00fablico y de la deuda como porcentaje del PBI que tendr\u00e1n que pagar el gobierno entrante y las generaciones futuras y comprometer\u00e1n el crecimiento del PBI en los a\u00f1os posteriores. En este escenario es muy probable que el tipo de cambio contin\u00fae desliz\u00e1ndose como lo ha venido haciendo en los \u00faltimos meses y que perdamos el grado de inversi\u00f3n. Menuda tarea de recate econ\u00f3mico le aguarda al gobierno entrante. (El contenido de esta columna se puede consultar en http:\/\/www.prediceperu.com\/<\/a>).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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