{"id":205,"date":"2020-12-12T18:44:11","date_gmt":"2020-12-12T18:44:11","guid":{"rendered":"http:\/\/prediceperu.com\/?p=205"},"modified":"2020-12-12T18:44:14","modified_gmt":"2020-12-12T18:44:14","slug":"linterna-de-popa-030","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/prediceperu.com\/?p=205","title":{"rendered":"Linterna de Popa 030"},"content":{"rendered":"\n

Linterna de Popa 30<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Jorge Baca Campod\u00f3nico<\/p>\n\n\n\n

Abril de 2016<\/p>\n\n\n\n

Crecimiento del PBI<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Un espejismo o una realidad<\/em><\/p>\n\n\n\n

Los \u00faltimos datos sobre el PBI, de acuerdo al Instituto Nacional de Estad\u00edstica e Inform\u00e1tica (INEI), revelan un crecimiento anualizado real del 6%. Este crecimiento se explica, seg\u00fan el INEI, por el dinamismo del sector minero y en menor medida por el crecimiento del sector construcci\u00f3n. Este anuncio ha venido acompa\u00f1ado por revisiones al alza del crecimiento esperado para el 2016 por parte del Fondo Monetario Internacional (FMI) y declaraciones optimistas del ministro Segura sobre que esta cifra podr\u00eda ser superior al 3.7% anunciada por el FMI y que la recuperaci\u00f3n del PBI est\u00e1 en marcha desde el 2015.  En esta  entrega, analizamos si realmente la visi\u00f3n optimista de la recuperaci\u00f3n del crecimiento del PBI es una realidad o solamente un espejismo.<\/p>\n\n\n\n

La recuperaci\u00f3n del sector minero es una realidad, consecuencia de la entrada en operaci\u00f3n del proyecto Las Bambas que ha motivado un crecimiento de las exportaciones de minerales, especialmente de cobre. Sin embargo, a pesar del aumento del volumen exportado, la entrada de d\u00f3lares por concepto de exportaciones, contin\u00faa cayendo como consecuencia del bajo precio de los minerales. El escenario mundial no permite avizorar una mejora de los precios de los minerales en el corto plazo. Por lo tanto, el impacto del incremento en las exportaciones mineras en el resto de la econom\u00eda, en el mejor de los casos, ser\u00e1 neutro. Esto se manifiesta en que el sector manufacturero contin\u00faa decreciendo en t\u00e9rminos anuales.<\/p>\n\n\n\n

El resto de sectores vienen recuper\u00e1ndose gracias al aumento del consumo privado interno y al aumento del consumo corriente del sector p\u00fablico ya que las inversiones p\u00fablicas y privadas contin\u00faan deprimidas  y la balanza comercial arroja d\u00e9ficits crecientes. En el caso de la balanza comercial (ver Gr\u00e1fico 1) su d\u00e9ficit est\u00e1 bordeando los cuatro mil millones de d\u00f3lares americanos y no muestra se\u00f1ales de una reducci\u00f3n en el corto plazo como sucedi\u00f3 en el 2009.<\/p>\n\n\n\n

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Lo que es a\u00fan m\u00e1s preocupante es que el aumento del d\u00e9ficit comercial se de en un escenario significativamente inferior de exportaciones totales. En el Gr\u00e1fico 2 se muestra claramente que el nivel de exportaciones se encuentra por debajo de los 35 mil millones de d\u00f3lares, cifra 27% inferior a los niveles alcanzados en el 2012. Por su parte, las importaciones no se han desacelerado al mismo ritmo que las exportaciones como ocurri\u00f3 en el 2009. Peor a\u00fan, las importaciones de bienes de consumo no han registrado reducciones como lo han hecho las importaciones de bienes de capital. Esto se explica porque la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica est\u00e1 basada en el aumento del consumo y no en el aumento de la inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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\u00bfC\u00f3mo se explica el aumento del consumo en un contexto de menos ingresos por  exportaciones? La explicaci\u00f3n est\u00e1 en las pol\u00edticas del gobierno. La disminuci\u00f3n de los impuestos a las empresas y a las personas naturales, el aumento del gasto p\u00fablico corriente y m\u00e1s recientemente el aumento del salario m\u00ednimo explican la estrategia del gobierno de incentivar el crecimiento econ\u00f3mico v\u00eda la demanda. En otras palabras, el  crecimiento del consumo es resultado de un creciente y preocupante d\u00e9ficit fiscal.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEs esta una pol\u00edtica prudente en el mediano plazo? Definitivamente no. El contexto de la crisis actual es diferente al contexto de la crisis del 2008. La crisis del 2008 fue temporal y se contrarrest\u00f3  con un aumento de la inversi\u00f3n p\u00fablica. La actual crisis es estructural y se viene contrarrestando con aumento del gasto p\u00fablico corriente. El remedio que se viene aplicando al paciente es el resultado de un mal diagn\u00f3stico. El remedio solo va a agravar la enfermedad estructural del paciente. Se est\u00e1 creando una \u201cbomba de tiempo\u201d que el pr\u00f3ximo gobierno tendr\u00e1 que desactivar.<\/p>\n\n\n\n

El mejor indicador de esta bomba de tiempo es el Financiamiento Neto del Gobierno Central. Este indicador cuya evoluci\u00f3n se muestra en el Gr\u00e1fico 3 ilustra la cantidad de recursos que el gobierno central requiere prestar (en el caso de valores positivos) o ahorrar (en el caso de valores negativos). Como se puede apreciar en el gr\u00e1fico, tradicionalmente el gobierno central ha ahorrado 5,000 millones de soles que el gobierno ha utilizado para crear un fondo de contingencia y, en periodos de crisis, ha utilizado en inversi\u00f3n productiva, como ocurri\u00f3 en el 2009. Sin embargo a partir del 2013 se ha iniciado un cambio de tendencia que ha motivado que en lugar de ahorrar el Estado se endeude. Esta situaci\u00f3n se ha agravado en el 2015 y no muestra se\u00f1ales de reversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Las necesidades de pr\u00e9stamos para financiar las actividades del gobierno central ya bordean los 18 mil millones de soles en t\u00e9rminos anuales, equivalentes al 3% del PBI. El origen de esta brecha est\u00e1 en la reducci\u00f3n de impuestos y en el aumento significativo de los gastos corrientes del gobierno (remuneraciones y bienes y servicios). El problema con los gastos corrientes del gobierno es que son dif\u00edciles de reducir en el corto plazo, debido al costo social que genera. Esta es la bomba de tiempo que heredar\u00e1 el pr\u00f3ximo gobierno.<\/p>\n\n\n\n

La situaci\u00f3n se complica a\u00fan m\u00e1s por las promesas de aumento del gasto social que vienen ofreciendo los candidatos que disputan la segunda vuelta electoral. En el caso de uno de los candidatos la situaci\u00f3n es m\u00e1s grave porque su plan de gobierno incluye una fuerte reducci\u00f3n de impuestos adicional al ya otorgado el a\u00f1o pasado. Una reducci\u00f3n del IGV no contribuir\u00e1 a disminuir la informalidad porque no existe el efecto Laffer (menor tasa m\u00e1s contribuyentes) en una econom\u00eda informal. Para un informal que no paga IGV (tasa cero) no existe reducci\u00f3n de la tasa del IGV posible. <\/p>\n\n\n\n

Las reactivaciones de la econom\u00eda que se consiguen con aumento de la demanda v\u00eda reducci\u00f3n de impuestos y aumento del gasto corriente son de corta duraci\u00f3n. A no ser que el escenario mundial cambie bruscamente y los precios de los minerales comiencen a subir, lo cual es poco probable en el mediano plazo, la estrategia de incentivar la demanda est\u00e1 condenada a generar, en el mejor de los casos, tasas de crecimiento mediocres, las cuales no ser\u00e1n sustentables en el mediano plazo. En este contexto, las cifras que han motivado la euforia del ministro Segura son m\u00e1s bien un espejismo que una realidad.  <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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