{"id":1930,"date":"2026-10-24T12:22:26","date_gmt":"2026-10-24T17:22:26","guid":{"rendered":"https:\/\/prediceperu.com\/?p=1930"},"modified":"2026-10-24T12:23:50","modified_gmt":"2026-10-24T17:23:50","slug":"linterna-de-popa-565","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/prediceperu.com\/?p=1930","title":{"rendered":"Linterna de Popa 565"},"content":{"rendered":"\n

Linterna de Popa 565<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Jorge F. Baca Campod\u00f3nico<\/p>\n\n\n\n

Octubre 2026<\/p>\n\n\n\n

Aumento Presupuestal de S\/ 18.000 millones: Una Nueva Oportunidad Perdida<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Financiar mayor gasto corriente con deuda p\u00fablica: una apuesta peligrosa<\/em><\/p>\n\n\n\n

Destaque<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

El Gobierno propone ampliar en S\/18.000 millones el gasto p\u00fablico de 2027 para enfrentar El Ni\u00f1o, los combustibles caros y las altas tasas de inter\u00e9s. La propuesta implica financiar el mayor gasto corriente con mayores subsidios, d\u00e9ficit y deuda, en vez de aprovechar la emergencia para reformar el Estado y orientar el gasto a actividades productivas.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

El anuncio realizado por la presidenta Keiko Fujimori<\/a> y el ministro de Econom\u00eda y Finanzas, Elmer Cuba Bustinza<\/a>, de incrementar en S\/18,000 millones el gasto previsto para 2027 constituye probablemente la decisi\u00f3n fiscal m\u00e1s importante adoptada por el nuevo Gobierno desde que asumi\u00f3 funciones. La medida pretende responder simult\u00e1neamente a tres amenazas inmediatas: los da\u00f1os asociados al fen\u00f3meno El Ni\u00f1o, el incremento de los precios internacionales del petr\u00f3leo y los combustibles, y el mantenimiento de tasas de inter\u00e9s internacionales elevadas. El Gobierno ha planteado elevar la meta de d\u00e9ficit fiscal de 1.4% a 2.4% del PBI en 2027 para mitigar el efecto recesivo de las tres amenazas.<\/p>\n\n\n\n

Las circunstancias extraordinarias requieren respuestas extraordinarias. Ser\u00eda equivocado negar la necesidad de proteger a las familias que pierdan cultivos, viviendas o ingresos debido a El Ni\u00f1o. Tambi\u00e9n ser\u00eda dif\u00edcil cuestionar que el Estado debe actuar frente a una inseguridad ciudadana que afecta directamente la inversi\u00f3n, el empleo y la vida cotidiana de millones de peruanos.<\/p>\n\n\n\n

El problema no est\u00e1, por tanto, en intervenir. El problema es que el Per\u00fa vuelve a responder a una nueva emergencia aproximadamente de la misma manera en que ha respondido a las anteriores: aumentado los subsidios, aumentando el gasto, ampliando el presupuesto, flexibilizando las reglas fiscales y confiando en que el crecimiento futuro permita absorber el deterioro fiscal presente.<\/p>\n\n\n\n

La pol\u00edtica Contrac\u00edclica \u2013 la historia se repite<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Esta pel\u00edcula ya la hemos visto. La vimos en sucesivos episodios de emergencia clim\u00e1tica, en los programas de est\u00edmulo que precedieron y siguieron al fen\u00f3meno El Ni\u00f1o Costero, en los programas de reactivaci\u00f3n posteriores, durante la pandemia del COVID-19 y nuevamente en 2023, cuando el propio MEF destac\u00f3 que los programas Con Punche I, Con Punche Emergencia y Con Punche II movilizaron alrededor de S\/17.000 millones para impulsar la actividad y atender las emergencias clim\u00e1ticas.<\/p>\n\n\n\n

Las intervenciones cambian de nombre, cambian los ministros y cambian los gobiernos. Pero el principio subyacente permanece: cuando la econom\u00eda enfrenta una perturbaci\u00f3n negativa, el Estado gasta m\u00e1s. Eso es perfectamente compatible con una pol\u00edtica fiscal contrac\u00edclica. El verdadero problema es que la otra mitad de la pol\u00edtica contrac\u00edclica casi nunca aparece con igual intensidad. Se nos dice que esta vez ser\u00e1 diferente, pero sabemos que cuando termina la emergencia, los gastos creados durante la crisis resultan pol\u00edticamente dif\u00edciles de eliminar; cuando aumentan los precios de los minerales y mejora la recaudaci\u00f3n, los ingresos extraordinarios encuentran r\u00e1pidamente nuevos destinos; cuando la econom\u00eda vuelve a crecer, el aparato estatal raramente retorna al tama\u00f1o que ten\u00eda antes del choque. Y por eso el anuncio de los S\/18.000 millones corre el riesgo de convertirse en una nueva oportunidad perdida.<\/p>\n\n\n\n

Una pol\u00edtica contrac\u00edclica que nunca termina de completar el ciclo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Durante muchos a\u00f1os la gran ventaja macroecon\u00f3mica del Per\u00fa fue precisamente su capacidad para acumular espacio fiscal durante los buenos tiempos. La disciplina fiscal, los elevados precios de los minerales y una econom\u00eda que lleg\u00f3 a crecer persistentemente a tasas altas permitieron reducir la deuda p\u00fablica y acumular activos financieros y lograr el grado de inversion. Ese modelo ten\u00eda una l\u00f3gica sencilla: ahorrar durante las \u00e9pocas favorables para poder gastar cuando llegaran las malas.<\/p>\n\n\n\n

El Fondo de Estabilizaci\u00f3n Fiscal era la expresi\u00f3n institucional m\u00e1s clara de esa filosof\u00eda. Antes de la pandemia, el pa\u00eds dispon\u00eda de aproximadamente US$5.300 millones en este mecanismo de ahorro. En 2020, la extraordinaria magnitud del choque ocasionado por el COVID-19 llev\u00f3 pr\u00e1cticamente a utilizar esos recursos: hacia septiembre de ese a\u00f1o se informaba que el fondo hab\u00eda pasado de unos US$5.300 millones al inicio de 2020 a alrededor de US$1 mill\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Utilizar el fondo entonces fue enteramente justificable. Para eso hab\u00eda sido creado. El COVID-19 era exactamente el tipo de acontecimiento extraordinario para el cual un pa\u00eds construye amortiguadores financieros. El error no consisti\u00f3 en utilizarlos, sino en no haber conseguido posteriormente reconstruir con suficiente rapidez un colch\u00f3n equivalente al existente antes de la pandemia.<\/p>\n\n\n\n

La consecuencia es que el Per\u00fa enfrenta los nuevos choques desde una posici\u00f3n cualitativamente diferente. Cuando existe un fondo fiscal importante, el Estado puede responder a una emergencia desacumulando ahorro. Cuando ese fondo se ha reducido sustancialmente, la respuesta adicional acaba dependiendo en mayor medida de ingresos corrientes, reasignaciones de gasto o endeudamiento.<\/p>\n\n\n\n

La deuda tiene un costo.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Este costo adquiere todav\u00eda mayor relevancia cuando las tasas internacionales son elevadas. El propio Gobierno ha incluido las altas tasas de inter\u00e9s internacionales entre las tres perturbaciones que justifican su nuevo programa fiscal. Aqu\u00ed aparece una paradoja: uno de los shocks que el Gobierno pretende compensar mediante mayor gasto es precisamente aquel que hace m\u00e1s caro financiar ese mayor gasto.<\/p>\n\n\n\n

El fracaso de las pol\u00edticas contrac\u00edclicas<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Hay adem\u00e1s una cuesti\u00f3n m\u00e1s profunda. Si todas estas expansiones fiscales hubieran conseguido elevar permanentemente la capacidad productiva, modernizar el Estado y devolver al Per\u00fa a tasas sostenidas superiores al 6%, el diagn\u00f3stico ser\u00eda diferente. Pero eso no ha ocurrido. Despu\u00e9s de m\u00e1s de una d\u00e9cada de sucesivos programas de reactivaci\u00f3n, cr\u00e9ditos suplementarios, destrabes, reconstrucciones, est\u00edmulos y modificaciones presupuestarias, el crecimiento peruano permanece muy por debajo de las tasas que alguna vez permitieron reducir aceleradamente la pobreza.<\/p>\n\n\n\n

Las pol\u00edticas contrac\u00edclicas que se limitan a expandir el gasto corriente, sin elevar la producci\u00f3n ni la productividad, est\u00e1n condenadas a perder eficacia: ante una oferta que no responde, el impulso fiscal termina traduci\u00e9ndose principalmente en m\u00e1s inflaci\u00f3n o m\u00e1s importaciones.<\/p>\n\n\n\n

El Gr\u00e1fico 1 ilustra este l\u00edmite. La simulaci\u00f3n realizada con nuestro modelo PREDICE muestra el efecto de las medidas anunciadas sobre el crecimiento del PBI real y del PBI potencial durante lo que resta de 2026 y a lo largo de 2027. El da\u00f1o de El Ni\u00f1o sobre la infraestructura provocar\u00eda una ca\u00edda significativa sobre el crecimiento del PBI potencial (l\u00ednea roja) que las labores de mantenimiento no alcanzar\u00edan a revertir.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Al mismo tiempo, la inflaci\u00f3n que ya se sit\u00faa en 4.55% aumentar\u00eda aproximadamente un punto porcentual y diluir\u00eda parte del efecto expansivo del mayor gasto p\u00fablico. La contracci\u00f3n de la pesca, la agricultura, la miner\u00eda, buena parte de la manufactura primaria y la construcci\u00f3n \u2014como consecuencia de la interrupci\u00f3n de carreteras y la destrucci\u00f3n de infraestructura\u2014 restringir\u00eda a\u00fan m\u00e1s la respuesta de la oferta. En estas condiciones, el ciclo econ\u00f3mico quedar\u00eda distorsionado por la desaceleraci\u00f3n del PBI potencial: el gasto podr\u00eda sostener temporalmente la demanda, pero no evitar\u00eda que la econom\u00eda converja hacia una trayectoria de crecimiento m\u00e1s baja (l\u00ednea azul).<\/p>\n\n\n\n

Como consecuencia, el problema ya no es simplemente c\u00f3mo estabilizar el ciclo econ\u00f3mico. El reto es elevar la tasa alrededor de la cual estamos estabilizando la econom\u00eda. Podemos gastar miles de millones para evitar que el PBI caiga temporalmente por El Ni\u00f1o y considerar la intervenci\u00f3n un \u00e9xito si el crecimiento se mantiene alrededor del 2% en 2027. Pero si despu\u00e9s de pasada la emergencia seguimos creciendo alrededor de ese nivel, habremos estabilizado una econom\u00eda que contin\u00faa creciendo lentamente.<\/p>\n\n\n\n

All\u00ed est\u00e1 la gran contradicci\u00f3n de nuestra pol\u00edtica econ\u00f3mica. La econom\u00eda peruana presenta cada vez m\u00e1s caracter\u00edsticas de un crecimiento en forma de \u201cK\u201d: una parte moderna, productiva, formal, vinculada a los mercados financieros, miner\u00eda, agroexportaciones y grandes inversiones puede recuperarse y avanzar con relativa rapidez, mientras otra enorme franja compuesta por trabajadores informales, microempresas y hogares vulnerables permanece atrapada en bajas productividades y escasa acumulaci\u00f3n de capital.<\/p>\n\n\n\n

El resultado puede ser estabilidad macroecon\u00f3mica con estancamiento social relativo. Y esa combinaci\u00f3n es especialmente peligrosa porque las variables macroecon\u00f3micas pueden parecer razonables mientras debajo de ellas persisten la pobreza, la informalidad y una profunda desigualdad de oportunidades.<\/p>\n\n\n\n

Las reglas fiscales: de ancla a variable de ajuste<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La segunda se\u00f1al preocupante del anuncio gubernamental es la nueva modificaci\u00f3n de la trayectoria fiscal. En 2022, el MEF propon\u00eda una trayectoria que deb\u00eda llevar el d\u00e9ficit a 2.4% del PBI en 2023, 2.0% en 2024, 1.5% en 2025 y 1% desde 2026 en adelante. Ese horizonte volvi\u00f3 a desplazarse. El Marco Macroecon\u00f3mico Multianual 2027-2030, publicado apenas el 28 de agosto de 2026, establec\u00eda una trayectoria de d\u00e9ficit de 1.8% del PBI para 2026, 1.4% para 2027 y 1% entre 2028 y 2030.<\/p>\n\n\n\n

Menos de dos meses despu\u00e9s, el Gobierno anuncia otra senda. La nueva propuesta eleva el l\u00edmite del d\u00e9ficit de 2027 desde 1.4% hasta 2.4% del PBI, para despu\u00e9s reducirlo a 2.2% en 2028, 1.8% en 2029, 1.4% en 2030 y reci\u00e9n 1% en 2031. El retorno al 1% vuelve as\u00ed a desplazarse.<\/p>\n\n\n\n

Este proceso deber\u00eda preocuparnos no porque una regla fiscal tenga que permanecer absolutamente inmutable frente a una emergencia extraordinaria. Toda buena regla necesita cl\u00e1usulas de escape. El problema aparece cuando la excepci\u00f3n se vuelve frecuente.<\/p>\n\n\n\n

Una regla cuya meta se modifica constantemente corre el peligro de dejar de funcionar como ancla de expectativas para convertirse simplemente en una descripci\u00f3n de lo que el Gobierno espera gastar. Y todav\u00eda m\u00e1s preocupante es la concepci\u00f3n impl\u00edcita detr\u00e1s del debate: como si el principal objetivo de la pol\u00edtica fiscal fuese \u00fanicamente suavizar las fluctuaciones alrededor del crecimiento potencial existente.<\/p>\n\n\n\n

Estabilizar una econom\u00eda cuyo producto potencial crece lentamente no es suficiente.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El objetivo deber\u00eda ser transformar las condiciones que determinan ese bajo crecimiento potencial. Una pol\u00edtica fiscal responsable tiene por lo menos dos tareas. Debe preservar la estabilidad macroecon\u00f3mica, pero tambi\u00e9n debe contribuir, mediante la calidad del gasto p\u00fablico, la infraestructura, el capital humano y unas instituciones eficientes, a elevar el crecimiento potencial y lograr el desarrollo del pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

El anuncio tampoco ocurre en el vac\u00edo. 2026 ya ha sido un a\u00f1o de importantes ampliaciones presupuestarias. El cr\u00e9dito suplementario tramitado mediante el Proyecto de Ley 14799\/2025-PE termin\u00f3 involucrando alrededor de S\/9.596 millones.<\/p>\n\n\n\n

Pero despu\u00e9s lleg\u00f3 otra ampliaci\u00f3n. El ministro Elmer Cuba<\/a> sustent\u00f3 ante la Comisi\u00f3n Bicameral de Presupuesto un nuevo cr\u00e9dito suplementario por S\/8.228 millones, destinado a enfrentar El Ni\u00f1o 2026-2027 y otras necesidades presupuestarias. El dictamen correspondiente fue aprobado el 21 de octubre por la Comisi\u00f3n Bicameral de Presupuesto. Seg\u00fan la informaci\u00f3n del Congreso, dentro del paquete se incluyen S\/1.596,7 millones para obligaciones consideradas ineludibles, entre ellas las pensiones de la Caja de Pensiones Militar Policial y compromisos relacionados con el fondo de estabilizaci\u00f3n de precios de combustibles.<\/p>\n\n\n\n

Y apenas despu\u00e9s aparece el anuncio de otros S\/18.000 millones para 2027. No es correcto sumar mec\u00e1nicamente S\/9.596 millones, S\/8.228 millones y S\/18.000 millones y afirmar que todo ello constituye nuevo d\u00e9ficit. Las fuentes de financiaci\u00f3n, a\u00f1os presupuestarios y naturaleza econ\u00f3mica son diferentes.<\/p>\n\n\n\n

Pero tampoco ser\u00eda prudente ignorar el patr\u00f3n. Lo que estamos observando es una pol\u00edtica presupuestaria que, ante cada nueva necesidad, responde principalmente encontrando espacio para gastar m\u00e1s, en lugar de acompa\u00f1ar ese gasto adicional con una revisi\u00f3n igualmente agresiva del gasto corriente existente.<\/p>\n\n\n\n

Las tres opciones que inexorablemente enfrenta el Gobierno<\/strong><\/p>\n\n\n\n

No existe magia presupuestaria. Cuando un Gobierno desea aumentar sus gastos por encima de lo previamente previsto, fundamentalmente dispone de tres mecanismos: recaudar m\u00e1s, gastar menos en otras partidas o financiar la diferencia mediante endeudamiento.<\/p>\n\n\n\n

El Gobierno no ha anunciado un incremento general de las tasas impositivas. De hecho, el propio MEF hab\u00eda planteado fortalecer la administraci\u00f3n tributaria, combatir evasi\u00f3n y elusi\u00f3n y revisar beneficios tributarios sin aumentar las tasas. Esa orientaci\u00f3n puede ser correcta. Pero no observamos, sin embargo, un programa de austeridad de magnitud comparable a los S\/18.000 millones anunciados. Esta es quiz\u00e1s la mayor oportunidad perdida.<\/p>\n\n\n\n

Un aumento extraordinario del gasto provocado por una emergencia extraordinaria pudo utilizarse como la ocasi\u00f3n pol\u00edtica para lanzar simult\u00e1neamente una reforma profunda del Estado: eliminar duplicidades, revisar programas que no producen resultados, fusionar entidades, reducir gastos administrativos innecesarios, acelerar la digitalizaci\u00f3n y revisar aquellos componentes del gasto corriente que se han convertido en r\u00edgidos sin entregar servicios equivalentes a su coste y lanzar un programa de reforestaci\u00f3n y restauraci\u00f3n de la foresta amaz\u00f3nica que aumente la productividad de los m\u00e1s pobres y les permita salir de la trampa de la pobreza.<\/p>\n\n\n\n

Precisamente por ello sorprende que una decisi\u00f3n presupuestaria de semejante magnitud no venga acompa\u00f1ada de una se\u00f1al igualmente poderosa sobre reforma del Estado y racionalizaci\u00f3n del gasto. En ausencia de mayores impuestos y sin un ajuste compensatorio sustancial del gasto, queda inevitablemente la tercera v\u00eda: mayor endeudamiento.<\/p>\n\n\n\n

Mayor Endeudamiento<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El argumento gubernamental es que el Per\u00fa puede permit\u00edrselo. La deuda p\u00fablica peruana permanece baja en comparaci\u00f3n internacional, y esa es indudablemente una fortaleza que debemos reconocer. No hay raz\u00f3n para describir al Per\u00fa como un pa\u00eds al borde de una crisis fiscal.<\/p>\n\n\n\n

Pero de ah\u00ed no se desprende que la capacidad de endeudamiento deba utilizarse sin considerar su din\u00e1mica futura. La comparaci\u00f3n correcta no es simplemente deuda peruana versus deuda latinoamericana. Lo fundamental es preguntarnos qu\u00e9 trayectoria tendr\u00e1 la deuda peruana despu\u00e9s de varios a\u00f1os de d\u00e9ficit persistentes y cu\u00e1nto costar\u00e1 financiarla.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s deuda, m\u00e1s intereses, m\u00e1s d\u00e9ficit<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Un pa\u00eds fiscalmente solvente puede endeudarse para enfrentar una emergencia. El problema surge cuando el instrumento extraordinario comienza a transformarse en procedimiento ordinario. Y peor si ese endeudamiento se realiza para financiar gasto corriente.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s deuda conduce a mayores intereses; mayores intereses presionan el d\u00e9ficit; un mayor d\u00e9ficit obliga a emitir m\u00e1s deuda. No significa que Per\u00fa est\u00e9 entrando hoy inevitablemente en esa trayectoria. Significa que una pol\u00edtica fiscal responsable debe impedir que llegue a hacerlo. Adem\u00e1s, las tasas internacionales elevadas hacen que la nueva deuda potencialmente resulte m\u00e1s costosa que la contratada durante periodos de abundante liquidez mundial.<\/p>\n\n\n\n

Invocar las reservas internacionales como una prueba de que existe capacidad para financiar permanentemente el gasto fiscal tambi\u00e9n puede inducir a confusi\u00f3n. Las reservas internacionales cumplen fundamentalmente funciones monetarias, cambiarias y de liquidez externa. No constituyen una cuenta corriente disponible para financiar cualquier expansi\u00f3n presupuestaria. La fortaleza fiscal peruana es real. Precisamente por eso debemos protegerla.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfEn qu\u00e9 se gastar\u00e1n los S\/18.000 millones?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La composici\u00f3n del paquete merece un an\u00e1lisis m\u00e1s detallado. El Gobierno ha anunciado S\/2.500 millones en bonos para familias vulnerables, que podr\u00edan mantenerse durante tres a cinco meses; S\/2.000 millones para mantenimiento de obras; S\/500 millones para subsidios a combustibles; S\/6.000 millones para infraestructura educativa y S\/7.000 millones para culminar obras paralizadas con alto nivel de avance. El total destinado a infraestructura alcanza as\u00ed S\/13.000 millones.<\/p>\n\n\n\n

Los bonos tienen justificaci\u00f3n social inmediata. Una familia que pierde su cosecha, su vivienda o temporalmente sus ingresos debido a El Ni\u00f1o no puede esperar varios a\u00f1os hasta que una reforma estructural aumente la productividad. Necesita apoyo ahora.<\/p>\n\n\n\n

Pero precisamente porque ese apoyo responde a una perturbaci\u00f3n transitoria, deber\u00eda dise\u00f1arse expl\u00edcitamente como temporal, focalizado y sujeto a una fecha autom\u00e1tica de finalizaci\u00f3n. Per\u00fa conoce demasiado bien la capacidad del gasto temporal para transformarse en permanente. Un programa de empleo productivo seria m\u00e1s conveniente que un programa de bonos.<\/p>\n\n\n\n

Algo semejante ocurre con los S\/500 millones destinados a combustibles. Amortiguar temporalmente un aumento extraordinario de los precios internacionales puede defenderse desde el punto de vista distributivo, pero los subsidios generalizados a la energ\u00eda son particularmente dif\u00edciles de retirar pol\u00edticamente.<\/p>\n\n\n\n

Los S\/2.000 millones para mantenimiento son econ\u00f3micamente m\u00e1s defendibles. Conservar un activo p\u00fablico existente suele proporcionar una rentabilidad social superior a dejarlo deteriorarse y posteriormente reconstruirlo. Sin embargo, la necesidad de a\u00f1adir nuevos recursos para mantenimiento poco despu\u00e9s del cr\u00e9dito suplementario de octubre vuelve a poner sobre la mesa la pregunta sobre la calidad de la programaci\u00f3n presupuestaria.<\/p>\n\n\n\n

Los S\/6.000 millones para infraestructura educativa son posiblemente uno de los componentes m\u00e1s importantes del paquete. Aqu\u00ed existe una vinculaci\u00f3n m\u00e1s clara con una estrategia de desarrollo de largo plazo y con las prioridades expresadas por Fuerza Popular. Su plan contempla educaci\u00f3n, capital humano y cierre de brechas de infraestructura, adem\u00e1s de propuestas de construcci\u00f3n y modernizaci\u00f3n de colegios.<\/p>\n\n\n\n

Finalmente est\u00e1n los S\/7.000 millones para terminar obras paralizadas. La idea tiene l\u00f3gica econ\u00f3mica. Una obra ejecutada al 70% pero abandonada no proporciona el 70% de sus beneficios sociales. En muchos casos proporciona pr\u00e1cticamente cero. Terminar proyectos avanzados puede recuperar r\u00e1pidamente capital hundido y aumentar el rendimiento de inversiones ya realizadas.<\/p>\n\n\n\n

Pero tampoco deber\u00eda convertirse en un cheque en blanco. No toda obra paralizada merece ser terminada. Algunas pueden tener problemas de dise\u00f1o, sobrecostes, escasa rentabilidad social, litigios o defectos contractuales. La selecci\u00f3n debe realizarse con criterios t\u00e9cnicos transparentes.<\/p>\n\n\n\n

Las medidas complementarias dirigidas a mantener liquidez empresarial tambi\u00e9n deben estar claramente focalizadas. El Gobierno ha mencionado instrumentos para actividades afectadas, incluidas pesca, agricultura, y textiles, as\u00ed como mecanismos financieros para micro y peque\u00f1as empresas.<\/p>\n\n\n\n

Un Marco Macroecon\u00f3mico que envejeci\u00f3 demasiado r\u00e1pido<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Tal vez uno de los hechos m\u00e1s llamativos sea la velocidad con la que ha cambiado el escenario fiscal oficial. El Marco Macroecon\u00f3mico Multianual 2027-2030 fue publicado el 28 de agosto de 2026. Es, seg\u00fan la propia definici\u00f3n del MEF, el documento econ\u00f3mico m\u00e1s relevante del Gobierno y contiene precisamente las proyecciones macroecon\u00f3micas y los supuestos utilizados para elaborar el presupuesto p\u00fablico y planificar los siguientes a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

Apenas unas semanas despu\u00e9s, elementos fundamentales de la trayectoria fiscal requieren modificaci\u00f3n. Esto demuestra al menos que el nivel de incertidumbre es considerablemente mayor de lo que sugieren los escenarios centrales.<\/p>\n\n\n\n

El MMM proyect\u00f3 crecimiento de 3.4% tanto para 2026 como para 2027. Para 2027 supone, entre otros elementos, un crecimiento de 6.5% de la inversi\u00f3n privada impulsado por una mayor ejecuci\u00f3n de proyectos mineros y no mineros. Puede ocurrir. Pero si analizamos lo ocurrido en anteriores ni\u00f1os lo m\u00e1s probable es que no sea as\u00ed.<\/p>\n\n\n\n

El mismo escenario internacional que est\u00e1 elevando el petr\u00f3leo y manteniendo altas las tasas de inter\u00e9s puede deteriorar la demanda mundial. Los precios elevados de los minerales que ayudan a la recaudaci\u00f3n peruana no est\u00e1n garantizados indefinidamente, una ca\u00edda de los precios de nuestras exportaciones seria catastr\u00f3fico.<\/p>\n\n\n\n

Con semejante combinaci\u00f3n de riesgos, construir el presupuesto alrededor de un escenario relativamente optimista exige disponer al mismo tiempo de escenarios alternativos mucho m\u00e1s conservadores. Un Gobierno prudente no deber\u00eda preguntarse solamente qu\u00e9 har\u00e1 si el crecimiento efectivamente alcanza 3.4%. Deber\u00eda preguntarse qu\u00e9 har\u00e1 si crece 2% o menos. Anunciar que vamos a crecer m\u00e1s que en 2026 es como m\u00ednimo una apuesta riesgosa.<\/p>\n\n\n\n

El problema verdadero: seguimos sin una visi\u00f3n de transformaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Este es finalmente el aspecto m\u00e1s preocupante. El Per\u00fa parece haberse acostumbrado a administrar las perturbaciones o choques de oferta en lugar de transformar las condiciones que lo mantienen creciendo lentamente.<\/p>\n\n\n\n

El Ni\u00f1o pasar\u00e1. Los precios del petr\u00f3leo eventualmente bajar\u00e1n. Las tasas internacionales tambi\u00e9n cambiar\u00e1n. Y, con reformas adecuadas, la inseguridad podr\u00e1 reducirse. Pero cuando todo ello ocurra, seguir\u00e1n all\u00ed los problemas fundamentales: 30 por ciento de la poblaci\u00f3n en la pobreza, millones de trabajadores informales, microempresas de baj\u00edsima productividad, enormes diferencias regionales, servicios p\u00fablicos deficientes, inversi\u00f3n p\u00fablica de baja calidad, regulaciones que desalientan la formalizaci\u00f3n y un Estado costoso que con demasiada frecuencia entrega muy poco a cambio.<\/p>\n\n\n\n

Esos son los problemas que determinan nuestro crecimiento potencial. El Plan de Gobierno Per\u00fa con Orden 2026-2031 de Fuerza Popular plantea recuperar la seguridad, eliminar la pobreza, reducir la informalidad, mantener disciplina fiscal, promover inversi\u00f3n, reducir burocracia y combatir la corrupci\u00f3n. El MEF, por su parte, ha anunciado comisiones para trabajar en formalizaci\u00f3n laboral, acceso al financiamiento, eficiencia de la inversi\u00f3n p\u00fablica y fortalecimiento del cumplimiento tributario.<\/p>\n\n\n\n

Son buenas intenciones. Pero las comisiones tienen una caracter\u00edstica peligrosa: estudian mientras el presupuesto ya est\u00e1 gastando. Las reformas estructurales necesitan calendarios, responsables, indicadores y decisiones pol\u00edticas. No podemos confiar exclusivamente en que el regreso de la inversi\u00f3n privada y una nueva ola de proyectos mineros nos devolver\u00e1n autom\u00e1ticamente un crecimiento superior al 6%.<\/p>\n\n\n\n

La inversi\u00f3n minera es fundamental para el Per\u00fa y debe facilitarse. Pero una estrategia de desarrollo nacional debe conseguir que ese dinamismo se transmita al resto del aparato productivo, especialmente a los pobres, a las peque\u00f1as empresas y trabajadores informales. De lo contrario, persistir\u00e1 el crecimiento en \u201cK\u201d: sectores modernos que avanzan y una enorme econom\u00eda de baja productividad que permanece atr\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n

Una oportunidad que todav\u00eda puede recuperarse<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El Ni\u00f1o requiere respuesta inmediata. La inseguridad requiere recursos. Nada de eso est\u00e1 en discusi\u00f3n. Lo que est\u00e1 en discusi\u00f3n es si el Per\u00fa volver\u00e1 a financiar una pol\u00edtica extraordinaria sin construir simult\u00e1neamente las condiciones para que la pr\u00f3xima emergencia nos encuentre mejor preparados.<\/p>\n\n\n\n

Si aumentamos el d\u00e9ficit hoy, deber\u00edamos ahorrar ma\u00f1ana. Si emitimos deuda hoy, deber\u00edamos identificar desde ahora los gastos que se reducir\u00e1n cuando pase la emergencia. Si entregamos subsidios, deber\u00edan tener fecha de vencimiento. Si utilizamos ingresos extraordinarios provenientes de altos precios minerales, una parte deber\u00eda reconstruir nuestros amortiguadores fiscales.<\/p>\n\n\n\n

Y si modificamos nuevamente las reglas fiscales, deber\u00edamos establecer una trayectoria cre\u00edble para no tener que modificarlas otra vez dentro de dos a\u00f1os. Sobre todo, el Presupuesto 2027 deber\u00eda dejar de ser concebido solamente como una herramienta para atravesar la coyuntura y comenzar a tratarse como lo que realmente es: el principal instrumento de pol\u00edtica fiscal para llevar a la pr\u00e1ctica una visi\u00f3n de pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

No basta estabilizar la econom\u00eda alrededor de su trayectoria actual. Hay que cambiar esa trayectoria. El fen\u00f3meno El Ni\u00f1o es coyuntural. Los precios internacionales del petr\u00f3leo son coyunturales. Las tasas de inter\u00e9s son c\u00edclicas. Incluso la grave crisis de inseguridad puede y debe ser derrotada. La pobreza estructural, la baja productividad y la informalidad no desaparecer\u00e1n cuando deje de llover.<\/p>\n\n\n\n

Ese es el verdadero desaf\u00edo del Gobierno de Keiko Fujimori<\/a>. Y all\u00ed reside la gran oportunidad que puede estar desperdici\u00e1ndose. El Per\u00fa no necesita solamente otro programa contrac\u00edclico. Necesita una estrategia que conecte disciplina fiscal, reforma del Estado, seguridad, educaci\u00f3n, infraestructura, inversi\u00f3n privada, productividad y formalizaci\u00f3n dentro de una aut\u00e9ntica visi\u00f3n de futuro.<\/p>\n\n\n\n

Despu\u00e9s del COVID aprendimos que los ahorros acumulados durante d\u00e9cadas pueden desaparecer en meses cuando llega una verdadera emergencia. La lecci\u00f3n no deber\u00eda ser que podemos endeudarnos porque nuestra deuda todav\u00eda es relativamente baja. La lecci\u00f3n deber\u00eda ser reconstruir cuanto antes los amortiguadores fiscales que hicieron posible responder a aquella crisis.<\/p>\n\n\n\n

Pero dentro de cinco a\u00f1os el juicio sobre la pol\u00edtica anunciada ser\u00e1 muy diferente. La pregunta no ser\u00e1 solamente si conseguimos superar El Ni\u00f1o de 2026-2027. Ser\u00e1 si despu\u00e9s de gastar esos recursos tenemos un pa\u00eds m\u00e1s productivo, menos informal, menos pobre, fiscalmente m\u00e1s s\u00f3lido y con un Estado mejor.<\/p>\n\n\n\n

Si la respuesta vuelve a ser que superamos la emergencia pero regresamos a crecer lentamente hasta que aparezca la siguiente crisis, habremos repetido una historia demasiado conocida. Y entonces los S\/18.000 millones de 2027 no ser\u00e1n recordados como el comienzo de una transformaci\u00f3n. Ser\u00e1n, simplemente, una nueva oportunidad perdida. (El contenido de esta columna se puede consultar en http:\/\/www.prediceperu.com\/<\/a>).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Linterna de Popa 565 Jorge F. Baca Campod\u00f3nico Octubre 2026 Aumento Presupuestal de S\/ 18.000 millones: Una Nueva Oportunidad Perdida Financiar mayor gasto corriente con deuda p\u00fablica: una apuesta peligrosa Destaque El Gobierno propone ampliar en S\/18.000 millones el gasto p\u00fablico de 2027 para enfrentar El Ni\u00f1o, los combustibles caros y las altas tasas de […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":true,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[39,7,41,56,70,79,10,46,13,49,51,45,31,54,6,27,47,60,48,11],"tags":[86,87,282,283],"class_list":["post-1930","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-administracion-tributaria","category-competitividad","category-deficit-fiscal","category-demanda","category-deuda-publica","category-economia-internacional","category-empleo","category-gasto-social","category-informalidad","category-pbi","category-planes-de-gobierno","category-pobreza","category-politica-fiscal","category-precios","category-productividad","category-proyecciones","category-sector-agropecuario","category-sector-construccion","category-sector-transportes","category-tributacion","tag-deficit-fiscal","tag-deuda-publica","tag-incremento-presupuestal","tag-politica-contraciclica"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1930","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1930"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1930\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1932,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1930\/revisions\/1932"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1930"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1930"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1930"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}