{"id":1837,"date":"2026-07-25T13:05:51","date_gmt":"2026-07-25T18:05:51","guid":{"rendered":"https:\/\/prediceperu.com\/?p=1837"},"modified":"2026-08-01T15:03:55","modified_gmt":"2026-08-01T20:03:55","slug":"linterna-de-popa-552","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/prediceperu.com\/?p=1837","title":{"rendered":"Linterna de Popa 552"},"content":{"rendered":"\n

Linterna de Popa 552<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Jorge F. Baca Campod\u00f3nico<\/p>\n\n\n\n

Julio 2026<\/p>\n\n\n\n

Devaluaci\u00f3n Fiscal: Soluci\u00f3n a la Informalidad y a los Sistemas de Pensiones y Salud<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Propuesta para reducir la informalidad y reformar los sistemas de pensiones y de salud<\/em><\/p>\n\n\n\n

Destaque:
En un pa\u00eds atrapado por la informalidad con sistemas de pensiones y salud colapsados, la devaluaci\u00f3n fiscal emerge como una reforma capaz de romper el c\u00edrculo vicioso: eliminar contribuciones, reducir sobrecostos laborales y financiar un sistema universal con un impuesto eficiente como el IGV. Una reforma audaz que podr\u00eda marcar el inicio de una verdadera modernizaci\u00f3n del Estado peruano.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

La elecci\u00f3n de Keiko Fujimori Higuchi \u2014la primera mujer en llegar a la presidencia por voto popular\u2014 coincide con una coyuntura dif\u00edcil: un fen\u00f3meno El Ni\u00f1o inminente, una ola de inseguridad urbana y un deterioro fiscal que limita el margen de acci\u00f3n del nuevo gobierno. En este escenario, la informalidad laboral \u2014alimentada por sistemas previsionales y de salud inviables y por sobrecostos que reducen la competitividad empresarial\u2014 se convierte en la barrera silenciosa que impide que el pa\u00eds aproveche sus oportunidades.<\/p>\n\n\n\n

La clave es c\u00f3mo romper esa barrera. La respuesta proviene de un terreno poco asociado a la informalidad: la devaluaci\u00f3n fiscal<\/strong>, concepto desarrollado por Farhi, Gopinath e Itskhoki en un influyente estudio del NBER. Su propuesta permite mejorar la competitividad sin modificar el tipo de cambio nominal, ajustando la estructura tributaria en lugar del precio de la moneda.<\/p>\n\n\n\n

Esta teor\u00eda, aplicada con \u00e9xito en Europa, abre la puerta a una reforma audaz para el Per\u00fa: eliminar las contribuciones a pensiones y salud y reemplazarlas por un impuesto de estructura similar al IGV \u2014sin excepciones ni devoluciones\u2014 que financie un sistema universal de protecci\u00f3n social. Lejos de ser una utop\u00eda, es una estrategia capaz de reducir la informalidad, elevar la productividad y modernizar el mercado laboral.<\/p>\n\n\n\n

Sistema de Pensiones<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La aprobaci\u00f3n de la Ley N.\u00ba 32123 que reforma al actual sistema de pensiones, ha sido presentada como un avance hist\u00f3rico hacia la universalizaci\u00f3n de las pensiones y la integraci\u00f3n de los reg\u00edmenes p\u00fablicos y privados. La norma busca articular un sistema multipilar que combine pilares no contributivos, semicontributivos, contributivos y voluntarios, incorporando a independientes y estableciendo una pensi\u00f3n m\u00ednima garantizada por el Estado. Conceptualmente, es una arquitectura ambiciosa y alineada con recomendaciones internacionales.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, la reforma llega a un pa\u00eds donde la informalidad supera el 60 % de la poblaci\u00f3n econ\u00f3micamente activa (ver Gr\u00e1fico 1), uno de los niveles m\u00e1s altos del mundo. La afiliaci\u00f3n universal desde los 18 a\u00f1os, aunque loable, corre el riesgo de convertirse en un registro nominal sin aportes reales. La experiencia peruana con los independientes \u2014desde los recibos por honorarios hasta los intentos de obligatoriedad\u2014 demuestra que el Estado carece de mecanismos efectivos para recaudar en un universo laboral atomizado. La ley no resuelve ese problema: sin aportes, la sostenibilidad del sistema multipilar queda comprometida desde su origen.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

A ello se suma la carga fiscal de la pensi\u00f3n m\u00ednima garantizada. En un contexto de bajo crecimiento potencial y d\u00e9ficit creciente, el Estado podr\u00eda enfrentar un pasivo dif\u00edcil de financiar. La reforma obliga al fisco a cubrir las brechas generadas por la informalidad, pero no corrige las causas de esa informalidad.<\/p>\n\n\n\n

El problema central permanece intacto: los sobrecostos laborales. Las contribuciones a pensiones y salud, que pueden superar el 23 % del salario, constituyen la cu\u00f1a que separa la formalidad de la informalidad. Para empresas peque\u00f1as, ese costo es prohibitivo; para trabajadores de baja productividad, la reducci\u00f3n del salario neto es un golpe directo a su subsistencia. La reforma mantiene esa cu\u00f1a y, al exigir aportes obligatorios a independientes, incluso la refuerza.<\/p>\n\n\n\n

A estas dificultades se suman desaf\u00edos institucionales y pol\u00edticos. La ONP deber\u00e1 operar una plataforma compleja; la SBS supervisar\u00e1 nuevos actores y productos; y el sistema deber\u00e1 funcionar en un entorno donde los retiros masivos de fondos AFP han debilitado la confianza en el ahorro previsional.<\/p>\n\n\n\n

En conjunto, estas dificultades explican por qu\u00e9 la reforma previsional a\u00fan no ha sido reglamentada. La ley es ambiciosa, pero su implementaci\u00f3n requiere una transformaci\u00f3n estructural del mercado laboral y del esquema de financiamiento de la protecci\u00f3n social. Sin esa transformaci\u00f3n, la reforma corre el riesgo de convertirse en un sistema multipilar incompleto, fiscalmente insostenible y operativamente inviable.<\/p>\n\n\n\n

Sistema de Salud<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El sistema de salud p\u00fablica peruano atraviesa una crisis m\u00e1s profunda que la del sistema previsional. La salud se organiza hoy como un entramado fragmentado, desfinanciado y desigual, producto de d\u00e9cadas de reformas parciales que a\u00f1adieron parches sin construir un modelo unificado de financiamiento y provisi\u00f3n. La coexistencia de EsSalud, SIS, seguros privados y reg\u00edmenes especiales ha generado instituciones que no se articulan entre s\u00ed, duplican funciones y distribuyen recursos con poca eficiencia.<\/p>\n\n\n\n

EsSalud, financiado por contribuciones laborales, es el pilar hist\u00f3rico, pero su base contributiva se ha erosionado por la informalidad. Aunque la informalidad laboral cay\u00f3 de 76.8 % en 2007 a 61.6 % en 2025, el n\u00famero absoluto de trabajadores informales pr\u00e1cticamente no cambi\u00f3: pas\u00f3 de 11.46 a 11.39 millones (ver Gr\u00e1fico 2). El pa\u00eds cre\u00f3 empleo formal, pero no lo suficiente para absorber a quienes siguen fuera de la seguridad social, sin pensiones ni protecci\u00f3n sanitaria.<\/p>\n\n\n\n

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Esta realidad vuelve el financiamiento de EsSalud estrecho y vulnerable a ciclos econ\u00f3micos o crisis como la pandemia. Al mismo tiempo, la informalidad incrementa la presi\u00f3n sobre el SIS, que atiende a millones de personas sin acceso al seguro social tradicional. El resultado es un sistema donde los recursos se concentran en una minor\u00eda formal, mientras la mayor\u00eda depende de esquemas subsidiados cr\u00f3nicamente insuficientes.<\/p>\n\n\n\n

La expansi\u00f3n de sistemas semicontributivos y no contributivos, concebidos para ampliar la cobertura, ha generado incentivos perversos: millones de trabajadores prefieren seguir en la informalidad porque el SIS les ofrece atenci\u00f3n sin necesidad de aportar. Esto debilita a\u00fan m\u00e1s la base de EsSalud, limita su capacidad de inversi\u00f3n y profundiza la competencia institucional. En la pr\u00e1ctica, el SIS se ha convertido en un sustituto de la formalidad, reforzando la fragmentaci\u00f3n y sacrificando eficiencia sin lograr una cobertura universal efectiva.<\/p>\n\n\n\n

Sobrecostos Laborales<\/strong><\/p>\n\n\n\n

A ello se suma el peso de los sobrecostos laborales. Las contribuciones a EsSalud, equivalentes al 9 % de la remuneraci\u00f3n del trabajador, son uno de los componentes m\u00e1s significativos de la cu\u00f1a laboral que separa la formalidad de la informalidad. Para una empresa peque\u00f1a o mediana, este costo adicional puede ser prohibitivo. Para un trabajador de baja productividad, la reducci\u00f3n del salario neto producto de las contribuciones es un golpe directo a su capacidad de subsistencia. En un pa\u00eds donde la productividad laboral es baja, especialmente en el sector informal (ver Gr\u00e1fico 3) y la competencia internacional es intensa, estos sobrecostos reducen la competitividad de las empresas peruanas y las empujan hacia la informalidad como mecanismo de supervivencia.<\/p>\n\n\n\n

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El problema se agrava en un contexto de \u201cenfermedad holandesa\u201d. La abundancia de d\u00f3lares provenientes de actividades il\u00edcitas, miner\u00eda ilegal y ciclos de precios internacionales ha apreciado el tipo de cambio y encarecido la producci\u00f3n local frente a competidores comerciales. En este escenario, los sobrecostos laborales act\u00faan como un impuesto adicional sobre la producci\u00f3n formal, reduciendo a\u00fan m\u00e1s la competitividad de las empresas peruanas. La informalidad se convierte en una respuesta racional a un entorno donde la formalidad es demasiado costosa y la productividad demasiado baja para absorber esos costos.<\/p>\n\n\n\n

La devaluaci\u00f3n fiscal: una devaluaci\u00f3n sin tocar el tipo de cambio<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El concepto de devaluaci\u00f3n fiscal fue formalizado por los profesores de Harvard, Farhi, Gopinath e Itskhoki en su paper del NBER (2011), donde sostienen que existen \u201cdos tipos de pol\u00edticas fiscales equivalentes a una devaluaci\u00f3n del tipo de cambio\u201d. Esa equivalencia es el n\u00facleo de la teor\u00eda: un pa\u00eds puede reproducir los efectos reales de una devaluaci\u00f3n sin mover su tipo de cambio nominal, abaratando su producci\u00f3n interna, encareciendo las importaciones y ganando competitividad externa mediante ajustes tributarios.<\/p>\n\n\n\n

Los autores identifican dos mecanismos: elevar impuestos a las importaciones y subsidiar exportaciones, o aumentar el IVA y reducir los impuestos a la planilla. Ambos generan el mismo efecto macroecon\u00f3mico, pero no con la misma calidad institucional. La primera opci\u00f3n es distorsionante: implica privilegios sectoriales, choca con compromisos comerciales internacionales y abre espacio al proteccionismo discrecional. La segunda \u2014subir el IVA y bajar los impuestos laborales\u2014 logra el mismo resultado de manera m\u00e1s limpia, transparente y compatible con una econom\u00eda abierta. Europa lo entendi\u00f3 y la aplic\u00f3 con rapidez.<\/p>\n\n\n\n

La experiencia europea: devaluar sin devaluar<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La devaluaci\u00f3n fiscal se volvi\u00f3 una herramienta clave en Europa tras la crisis financiera de 2008 y la crisis de deuda de la zona euro. Incapaces de devaluar sus monedas, varios pa\u00edses recurrieron a este mecanismo para recuperar competitividad. Dinamarca fue la primera en reducir impuestos a la planilla y compensar con un aumento del IVA; Portugal sigui\u00f3 el mismo camino, y Grecia y Espa\u00f1a aplicaron reformas similares con mejoras visibles en empleo, competitividad y recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

El esquema funcion\u00f3 porque atac\u00f3 directamente el costo laboral, el componente m\u00e1s r\u00edgido de la competitividad. Al bajar los impuestos a la planilla, contratar se volvi\u00f3 menos costoso, lo que impuls\u00f3 la formalizaci\u00f3n y redujo el desempleo. A la vez, los trabajadores recibieron un aumento inmediato del salario neto, fortaleciendo su poder adquisitivo y dinamizando la demanda interna.<\/p>\n\n\n\n

El incremento del IVA permiti\u00f3 sostener la seguridad social sin depender de contribuciones laborales, manteniendo la reforma fiscalmente neutra. Europa demostr\u00f3 as\u00ed que la devaluaci\u00f3n fiscal no es una teor\u00eda abstracta, sino una herramienta pr\u00e1ctica, eficaz y pol\u00edticamente viable.<\/p>\n\n\n\n

El Per\u00fa: un candidato natural para la devaluaci\u00f3n fiscal<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Si hay un pa\u00eds donde la devaluaci\u00f3n fiscal podr\u00eda tener un impacto transformador, ese pa\u00eds es el Per\u00fa. La informalidad laboral supera el 60% de la poblaci\u00f3n econ\u00f3micamente activa. En t\u00e9rminos absolutos, m\u00e1s de 11 millones de trabajadores operan fuera del sistema formal, sin aportar a pensiones ni a salud, sin protecci\u00f3n social y sin posibilidades de acceder a cr\u00e9dito o a empleos de mayor productividad. Esta informalidad masiva ha colapsado los sistemas de salud y pensiones, obligando al Estado a crear programas no contributivos como Pensi\u00f3n 65 y a financiar esquemas paralelos que fragmentan a\u00fan m\u00e1s el sistema.<\/p>\n\n\n\n

La ra\u00edz del problema es la cu\u00f1a que separa la formalidad de la informalidad: los sobrecostos laborales. Entre aportes a pensiones, contribuciones a EsSalud, CTS, gratificaciones y otros beneficios, el costo laboral formal puede superar en m\u00e1s de 23% el salario del trabajador. Como la moneda peruana se reval\u00faa de manera permanente debido al ingreso de d\u00f3lares producto del boom de los precios de los minerales, la miner\u00eda ilegal y el narcotr\u00e1fico, el salario m\u00ednimo, medido en d\u00f3lares aumenta sostenidamente (ver Gr\u00e1fico 4).<\/p>\n\n\n\n

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Para una empresa peque\u00f1a o mediana, estos sobrecostos son prohibitivos. Para un trabajador de baja productividad, la reducci\u00f3n del salario neto producto de las contribuciones es un golpe directo a su capacidad de subsistencia. La informalidad no es una elecci\u00f3n cultural. Es una necesidad econ\u00f3mica. Aqu\u00ed es donde la devaluaci\u00f3n fiscal se convierte en una herramienta ideal para atacar ambos problemas simult\u00e1neamente.<\/p>\n\n\n\n

La devaluaci\u00f3n fiscal en el Per\u00fa: eliminar contribuciones y usar el IGV<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La propuesta es audaz pero l\u00f3gica: eliminar las contribuciones a pensiones y salud tanto del empleador como del trabajador para reducir los sobrecostos laborales, y reemplazarlas por un impuesto de estructura similar al IGV, sin exoneraciones ni devoluciones, que financie un sistema universal de protecci\u00f3n social.<\/p>\n\n\n\n

Este esquema reproduce exactamente el mecanismo de la devaluaci\u00f3n fiscal descrito por Farhi, Gopinath e Itskhoki. Al eliminar los impuestos a la planilla, se reduce dr\u00e1sticamente el costo laboral formal. Al aumentar el IGV o destinar parte de su recaudaci\u00f3n actual \u2014como ya se hace con el FONCOMUN\u2014 se compensa fiscalmente la eliminaci\u00f3n de las contribuciones.<\/p>\n\n\n\n

El efecto de esta reforma ser\u00eda doble: por un lado, eliminar\u00eda la cu\u00f1a que hoy empuja a empresas y trabajadores hacia la informalidad; por otro, permitir\u00eda universalizar el financiamiento de pensiones y salud mediante un impuesto de base amplia y dif\u00edcil de evadir. En lugar de castigar la contrataci\u00f3n formal con cargas sobre la planilla, el sistema trasladar\u00eda el financiamiento de la protecci\u00f3n social hacia el consumo, haciendo que todos contribuyan y que la formalidad se convierta en una opci\u00f3n m\u00e1s atractiva y sostenible. La clave para evitar la naturaleza regresiva del IGV es la forma como se distribuye el monto recaudado de este nuevo impuesto. El monto total recaudado seria distribuido de forma igualitaria en las billeteras electr\u00f3nicas de los trabajadores formales que reciben su salario v\u00eda la planilla electr\u00f3nica que opera la SUNAT.<\/p>\n\n\n\n

El IGV es el impuesto m\u00e1s eficiente del Per\u00fa. Su evasi\u00f3n es menor que la de cualquier otro tributo, su recaudaci\u00f3n es estable y su base es amplia. Al utilizarlo para financiar la protecci\u00f3n social, se garantiza que todos \u2014formales e informales\u2014 contribuyan al sistema. Pero solo los formales recibir\u00e1n la compensaci\u00f3n del Estado, depositada en billeteras electr\u00f3nicas individuales administradas por la ONP. Este mecanismo convierte la formalizaci\u00f3n en un beneficio tangible y directo y por lo tanto act\u00faa como un incentivo poderoso a la formalizaci\u00f3n del mercado laboral.<\/p>\n\n\n\n

El impacto sobre trabajadores formales e informales<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Eliminar las contribuciones aumenta inmediatamente el salario neto de los trabajadores formales en m\u00e1s de 20%. Este aumento compensa el efecto regresivo del incremento del IGV. En otras palabras, el trabajador formal no pierde poder adquisitivo: lo gana.<\/p>\n\n\n\n

El trabajador informal, en cambio, s\u00ed enfrenta el aumento del IGV sin recibir compensaci\u00f3n. Esto genera un incentivo poderoso para formalizarse: solo al ingresar al sistema podr\u00e1 recibir la transferencia mensual que el Estado depositar\u00e1 en su billetera electr\u00f3nica. Este dise\u00f1o convierte al IGV en un instrumento de inclusi\u00f3n, no de exclusi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Un impacto macroecon\u00f3mico equivalente a una devaluaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Desde el punto de vista macroecon\u00f3mico, la eliminaci\u00f3n de las contribuciones y el aumento del IGV replican los efectos de una devaluaci\u00f3n porque reducen los costos laborales, elevan la competitividad de la producci\u00f3n local y encarecen relativamente las importaciones, favoreciendo la sustituci\u00f3n por bienes producidos en el pa\u00eds. Esto permitir\u00eda cambiar la tendencia que se observa en la participaci\u00f3n creciente de las importaci\u00f3n como porcentaje del PBI y se lograr\u00eda revertir la participaci\u00f3n decreciente del sector manufactura en el PBI cae (ver Gr\u00e1fico 5).<\/p>\n\n\n\n

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 Al mismo tiempo, el aumento del salario neto de los trabajadores formales fortalece la demanda interna y hace que la formalizaci\u00f3n sea m\u00e1s atractiva, lo que permite atacar una de las causas estructurales de la informalidad peruana. Adem\u00e1s, al financiar la protecci\u00f3n social con un impuesto de base amplia y dif\u00edcil de evadir, la reforma estabiliza la recaudaci\u00f3n y permite avanzar hacia la universalizaci\u00f3n de los sistemas de pensiones y salud.<\/p>\n\n\n\n

Universalizar las pensiones y la salud: un salto hist\u00f3rico<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La recaudaci\u00f3n del nuevo impuesto permitir\u00eda financiar una pensi\u00f3n universal equivalente a un sueldo m\u00ednimo para todos los trabajadores formales al momento de su jubilaci\u00f3n. Este pilar universal ser\u00eda complementado por un pilar voluntario administrado por las AFP, similar a los sistemas 401K o IRA de Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

Los trabajadores de menores ingresos tendr\u00edan una tasa de reemplazo cercana al 100%. Los trabajadores de mayores ingresos complementar\u00edan su pensi\u00f3n con ahorro voluntario en las AFPs o el sistema financiero. El sistema ser\u00eda equitativo, transparente y sostenible. La salud tambi\u00e9n se financiar\u00eda con el nuevo impuesto, permitiendo la unificaci\u00f3n de los sistemas actuales y eliminando la fragmentaci\u00f3n que hoy debilita la calidad del servicio.<\/p>\n\n\n\n

Conclusi\u00f3n: una oportunidad hist\u00f3rica para el Per\u00fa<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La informalidad laboral sigue siendo la barrera central del desarrollo peruano. No desaparecer\u00e1 con normas ni campa\u00f1as: solo retroceder\u00e1 cuando la formalidad sea viable para las empresas y atractiva para los trabajadores. La devaluaci\u00f3n fiscal ofrece una ruta t\u00e9cnica y comprobada para lograrlo. Europa ya mostr\u00f3 que funciona, y el Per\u00fa \u2014con alta informalidad, estructura productiva dispersa y urgencia de modernizar su mercado laboral\u2014 es un candidato natural para adoptarla.<\/p>\n\n\n\n

La eliminaci\u00f3n de las contribuciones a pensiones y salud, el financiamiento de la protecci\u00f3n social mediante un impuesto universal, la creaci\u00f3n de billeteras electr\u00f3nicas individuales y la reducci\u00f3n de sobrecostos laborales no son solo ideas innovadoras: constituyen una estrategia macroecon\u00f3mica coherente, respaldada por teor\u00eda y evidencia internacional.<\/p>\n\n\n\n

La presidenta Keiko Fujimori Higuchi enfrenta un desaf\u00edo hist\u00f3rico: transformar el mercado laboral y sentar las bases de un crecimiento inclusivo y sostenible. La devaluaci\u00f3n fiscal puede ser la herramienta decisiva. El Per\u00fa no puede seguir postergando esta reforma. La tarea es urgente. (El contenido de esta columna se puede consultar en http:\/\/www.prediceperu.com\/<\/a>).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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