{"id":1611,"date":"2025-11-15T21:30:11","date_gmt":"2025-11-16T02:30:11","guid":{"rendered":"https:\/\/prediceperu.com\/?p=1611"},"modified":"2025-11-22T19:42:50","modified_gmt":"2025-11-23T00:42:50","slug":"linterna-de-popa-518","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/prediceperu.com\/?p=1611","title":{"rendered":"Linterna de Popa 518"},"content":{"rendered":"\n

Linterna de Popa 518<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Jorge Baca Campod\u00f3nico<\/p>\n\n\n\n

Noviembre de 2025<\/p>\n\n\n\n

Per\u00fa frente a un caso grave de Enfermedad Holandesa.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Bonanza minera y agroexportadora, fuga de capitales y el peso de la econom\u00eda ilegal<\/em><\/p>\n\n\n\n

La econom\u00eda peruana enfrenta un cuadro complejo de Enfermedad Holandesa agravado por la miner\u00eda ilegal y el narcotr\u00e1fico, que generan flujos extraordinarios de divisas y presionan la apreciaci\u00f3n del sol, debilitando la competitividad industrial y propiciando el aumento de la informalidad.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

El Per\u00fa vive una paradoja que desconcierta a economistas y empresarios. Por un lado, las exportaciones mineras alcanzan cifras r\u00e9cord, con el cobre y el oro consolid\u00e1ndose con las agroexportaciones como pilares de la econom\u00eda nacional. Por otro, el sol peruano se aprecia de manera sostenida, debilitando la competitividad de la industria manufacturera y aumentando la dependencia de bienes importados. Este fen\u00f3meno, conocido como Enfermedad Holandesa, se ve agravado por factores internos y externos: el ingreso masivo de divisas provenientes de actividades il\u00edcitas como el narcotr\u00e1fico y la miner\u00eda ilegal . Por otro lado el crecimiento exponencial del contrabando y la fuga de capitales sin precedentes merman la base tributaria y limitan las posibilidades de reinversi\u00f3n y generaci\u00f3n de empleo formal.<\/p>\n\n\n\n

La situaci\u00f3n plantea un dilema: \u00bfc\u00f3mo transformar la bonanza en desarrollo sostenible y evitar que el pa\u00eds quede atrapado en un modelo extractivo e informal que limita el crecimiento del PBI potencial y atrapa al pa\u00eds en la trampa del ingreso medio?<\/p>\n\n\n\n

La definici\u00f3n de la Enfermedad Holandesa<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El t\u00e9rmino \u201cEnfermedad Holandesa\u201d fue acu\u00f1ado en 1977 por la revista The Economist<\/em> para explicar c\u00f3mo el descubrimiento de gas natural en los Pa\u00edses Bajos provoc\u00f3 la apreciaci\u00f3n de la moneda local y la p\u00e9rdida de competitividad de la industria manufacturera. El mecanismo es claro: un aumento significativo de ingresos por exportaciones de recursos primarios genera una entrada masiva de divisas, lo que aprecia la moneda nacional. Como consecuencia, los productos manufacturados nacionales se encarecen en t\u00e9rminos internacionales y pierden competitividad frente a pa\u00edses con monedas m\u00e1s d\u00e9biles. El resultado es la desindustrializaci\u00f3n y el aumento del desempleo.<\/p>\n\n\n\n

En el caso peruano, el auge minero y de la agroexportaci\u00f3n sumado a los flujos il\u00edcitos de la miner\u00eda y el narcotr\u00e1fico reproducen este patr\u00f3n con caracter\u00edsticas propias: un sol fortalecido, un sector manufacturero debilitado y una econom\u00eda cada vez m\u00e1s dependiente de los recursos primarios y sujeto a la volatilidad de los precios internacionales de nuestros principales productos de exportaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

En el Gr\u00e1fico 1 se presenta la evoluci\u00f3n de los \u00edndices de tipo de cambio con el d\u00f3lar americano para Chile y Per\u00fa usando como base com\u00fan Enero de 2007 = 100 para hacerlos comparables. Observamos que el peso chileno ha acumulado desde 2007 una depreciaci\u00f3n respecto al sol de 62%.  Esto significa que los productos peruanos de exportaci\u00f3n son 62% menos competitivos que los chilenos.<\/p>\n\n\n\n

La bonanza minera y el fortalecimiento del sol<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El Per\u00fa es el segundo productor mundial de cobre y uno de los principales productores de oro. En los \u00faltimos a\u00f1os, las exportaciones mineras han superado los 50,000 millones de d\u00f3lares anuales, impulsadas por la demanda de China, India y otros mercados emergentes. A esto hay que sumarle el incremento de la miner\u00eda ilegal incentivada por el aumento del precio del oro y el aumento del narcotr\u00e1fico que ha visto incrementar las \u00e1reas de cultivo de coca. Este flujo de divisas ha fortalecido el sol, que se mantiene apreciado frente al d\u00f3lar y otras monedas regionales.<\/p>\n\n\n\n

El problema es que esta apreciaci\u00f3n encarece los productos manufacturados peruanos en el mercado internacional, reduciendo su competitividad. Como consecuencia, la participaci\u00f3n de la manufactura en el PBI viene cayendo de manera sostenida (ver Gr\u00e1fico 2), mientras que el componente importado en el consumo interno aumenta. El pa\u00eds se vuelve m\u00e1s dependiente de bienes externos y pierde capacidad de generar empleo formal.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

En el Gr\u00e1fico 2 se presenta la evoluci\u00f3n de la participaci\u00f3n del sector manufactura en el PBI total para Chile y Per\u00fa. Observamos que si bien la participaci\u00f3n del sector manufactura en el PBI en Chile es menor que la del Per\u00fa, esta participaci\u00f3n se ha logrado estabilizar, mientras que en el caso peruano se observa una clara tendencia decreciente. \u00bfPor qu\u00e9 Chile ha logrado estabilizar el efecto de la enfermedad holandesa mientras que Per\u00fa no lo logra? Las razones son m\u00faltiples pero tienen que ver con las estrategias diferentes de pol\u00edtica monetaria y fiscal optadas por las autoridades de Chile y Per\u00fa.<\/p>\n\n\n\n

La fuga de capitales: una oportunidad perdida<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Parad\u00f3jicamente, mientras el sol se aprecia por la entrada de divisas, el pa\u00eds enfrenta una fuga de capitales sin precedentes. La incertidumbre pol\u00edtica, la violencia social y el proceso electoral que se avecina han llevado a inversionistas nacionales y extranjeros a retirar recursos del pa\u00eds. Esta salida de capitales representa una oportunidad perdida: los excedentes de la actividad exportadora que podr\u00edan haberse reinvertido en infraestructura, innovaci\u00f3n y manufactura terminan en mercados externos.<\/p>\n\n\n\n

La falta de reinversi\u00f3n limita la capacidad del pa\u00eds de diversificar su econom\u00eda y de generar empleo de calidad. En lugar de aprovechar la bonanza minera para modernizar el aparato productivo, el Per\u00fa corre el riesgo de consolidar un modelo extractivo que perpet\u00faa la dependencia de los precios internacionales y reduce la resiliencia frente a crisis externas. Chile, a pesar de la incertidumbre pol\u00edtica de los \u00faltimos a\u00f1os no viene experimentando una fuga de capitales de la magnitud que se registra en el Per\u00fa.<\/p>\n\n\n\n

Esterilizaci\u00f3n: una herramienta subutilizada<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El Banco Central de Reserva del Per\u00fa (BCRP) enfrenta el desaf\u00edo de contener la apreciaci\u00f3n del sol sin comprometer la estabilidad macroecon\u00f3mica. Una de las herramientas disponibles es la esterilizaci\u00f3n de los ingresos de divisas<\/strong>, que consiste en retirar del mercado los d\u00f3lares excedentes mediante la emisi\u00f3n de bonos en soles o la creaci\u00f3n de impuestos extraordinarios.<\/p>\n\n\n\n

La esterilizaci\u00f3n financiera, a trav\u00e9s de bonos, puede ayudar a estabilizar el tipo de cambio, pero requiere un manejo cuidadoso para evitar distorsiones en las tasas de inter\u00e9s y en los flujos de capital especulativo. La esterilizaci\u00f3n directa, mediante impuestos extraordinarios a las ganancias mineras, enfrenta resistencias pol\u00edticas y riesgos de competencia fiscal con otros pa\u00edses. Sin embargo, en el contexto actual, ambas modalidades deber\u00edan ser consideradas con mayor fuerza como parte de una estrategia integral.<\/p>\n\n\n\n

El BCRP ha aplicado la esterilizaci\u00f3n en el pasado, pero la magnitud actual de los flujos \u2014legales e ilegales\u2014 exige un mayor \u00e9nfasis y sofisticaci\u00f3n en su implementaci\u00f3n. Sin una pol\u00edtica decidida de esterilizaci\u00f3n, el sol seguir\u00e1 apreci\u00e1ndose y la manufactura continuar\u00e1 perdiendo terreno. A diferencia de Chile, el Per\u00fa ha optado por aumentar sus Reservas Internacionales Netas (RIN) (ver Gr\u00e1fico 3).<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Fondos Soberanos de Riqueza: una apuesta por el futuro<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Una alternativa a la acumulaci\u00f3n de RIN, es la creaci\u00f3n de un Fondo Soberano de Riqueza<\/strong> como una opci\u00f3n estrat\u00e9gica. Este fondo, alimentado por parte de las reservas internacionales y los ingresos fiscales extraordinarios, permitir\u00eda invertir en proyectos de infraestructura, educaci\u00f3n y diversificaci\u00f3n productiva. Al mismo tiempo, servir\u00eda como colch\u00f3n frente a la volatilidad de los precios internacionales de los minerales, asegurando beneficios para futuras generaciones y con rendimientos por intereses superiores a los de las RIN.<\/p>\n\n\n\n

Pa\u00edses como Chile y Noruega han demostrado que los fondos soberanos pueden ser instrumentos clave para transformar la riqueza proveniente de los recursos naturales en desarrollo sostenible. En el caso de Per\u00fa, la creaci\u00f3n de un fondo soberano permitir\u00eda financiar proyectos de gran envergadura, como una red nacional de ferrocarriles, polos petroqu\u00edmicos o programas de formaci\u00f3n docente, lo que incrementar\u00eda la competitividad del pa\u00eds y reducir\u00eda su dependencia de los recursos primarios. Sin embargo, Per\u00fa ha optado por un fondo de estabilizaci\u00f3n fiscal de menor alcance en comparaci\u00f3n con el chileno. Por ejemplo, Chile, a pesar de recurrir a su fondo para enfrentar los efectos de la pandemia, ha logrado mantenerlo cercano a los 15 mil millones de d\u00f3lares. En contraste, Per\u00fa, con un fondo mucho m\u00e1s reducido, lo utiliz\u00f3 en su totalidad durante la pandemia y solo ha logrado reponerlo a niveles inferiores a los 4 mil millones de d\u00f3lares, por lo que el fondo chileno supera al peruano en m\u00e1s de 10 mil millones (ver Gr\u00e1fico 4).<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Miner\u00eda ilegal y narcotr\u00e1fico: la econom\u00eda sumergida<\/strong><\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s all\u00e1 de los flujos provenientes de la miner\u00eda formal, el Per\u00fa enfrenta un problema creciente: la miner\u00eda ilegal de oro y el narcotr\u00e1fico. Estas actividades generan miles de millones de d\u00f3lares que ingresan al pa\u00eds de manera informal, presionando el tipo de cambio y alimentando la econom\u00eda sumergida.<\/p>\n\n\n\n

El impacto no se limita al mercado cambiario. El aumento de estas actividades il\u00edcitas ha potenciado el contrabando por la frontera con Bolivia, donde el oro y la coca\u00edna se transforman en una cadena de comercio informal que merma la recaudaci\u00f3n tributaria y debilita al Estado. El contrabando de bienes de consumo, alimentado por estas divisas il\u00edcitas, crea un circuito paralelo que compite con el comercio formal y perpet\u00faa la informalidad.<\/p>\n\n\n\n

La combinaci\u00f3n de miner\u00eda ilegal, narcotr\u00e1fico y contrabando no solo erosiona la base fiscal, sino que tambi\u00e9n debilita las instituciones y fomenta la violencia. En este contexto, la \u201cEnfermedad Holandesa\u201d peruana adquiere un componente adicional: no solo se trata de la apreciaci\u00f3n del sol por ingresos extraordinarios, sino de la corrosi\u00f3n del tejido econ\u00f3mico y social por actividades il\u00edcitas. La posibilidad que este dinero influya en la campa\u00f1a electoral est\u00e1 latente.<\/p>\n\n\n\n

El contexto regional: una desventaja competitiva<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La situaci\u00f3n se agrava por el contexto regional. El d\u00f3lar ha mostrado una tendencia a la baja frente a varias monedas latinoamericanas, pero el sol peruano se ha fortalecido m\u00e1s que sus pares, lo que coloca al pa\u00eds en desventaja frente a competidores como Chile, Brasil y Colombia. Mientras estas econom\u00edas han visto depreciaciones significativas de sus monedas, que favorecen sus exportaciones industriales, el Per\u00fa enfrenta un tipo de cambio real multilateral en su nivel m\u00e1s apreciado en 25 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

Esta desventaja competitiva limita la capacidad del pa\u00eds de diversificar su econom\u00eda y de insertarse en cadenas globales de valor. La manufactura peruana compite en condiciones desfavorables frente a sus pares regionales, lo que agrava la p\u00e9rdida de participaci\u00f3n en el PBI.<\/p>\n\n\n\n

La necesidad de una pol\u00edtica monetaria y fiscal coordinada<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El BCRP ha mantenido hist\u00f3ricamente un mandato centrado en el control de la inflaci\u00f3n y la estabilidad cambiaria. Sin embargo, el contexto actual exige ampliar la visi\u00f3n hacia la generaci\u00f3n de empleo y la diversificaci\u00f3n productiva. Para ello, es indispensable una coordinaci\u00f3n m\u00e1s estrecha con el Ministerio de Econom\u00eda y Finanzas (MEF), que debe manejar con prudencia el d\u00e9ficit fiscal y los niveles de deuda p\u00fablica, pero tambi\u00e9n impulsar proyectos de inversi\u00f3n que fortalezcan la competitividad del sector manufacturero.<\/p>\n\n\n\n

La pol\u00edtica monetaria no puede actuar sola. Sin una pol\u00edtica fiscal que acompa\u00f1e con inversi\u00f3n en infraestructura, educaci\u00f3n y tecnolog\u00eda, el esfuerzo del BCRP ser\u00e1 insuficiente. La creaci\u00f3n de un Fondo Soberano, la aplicaci\u00f3n m\u00e1s decidida de la esterilizaci\u00f3n y la lucha contra las econom\u00edas ilegales deben formar parte de una estrategia nacional que trascienda los ciclos pol\u00edticos y se convierta en pol\u00edtica de Estado.<\/p>\n\n\n\n

Comparaciones internacionales: lecciones para el Per\u00fa<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La experiencia internacional ofrece lecciones valiosas. Noruega, con su Fondo Soberano alimentado por los ingresos del petr\u00f3leo, ha logrado transformar la riqueza de los recursos naturales en bienestar para futuras generaciones. Chile, con su Fondo de Estabilizaci\u00f3n Econ\u00f3mica y Social, ha mitigado la volatilidad de los precios del cobre y ha financiado programas sociales. Nuestras autoridades tienen la palabra. (<\/strong>El contenido de esta columna se puede consultar en http:\/\/www.prediceperu.com\/<\/a>).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Linterna de Popa 518 Jorge Baca Campod\u00f3nico Noviembre de 2025 Per\u00fa frente a un caso grave de Enfermedad Holandesa. Bonanza minera y agroexportadora, fuga de capitales y el peso de la econom\u00eda ilegal La econom\u00eda peruana enfrenta un cuadro complejo de Enfermedad Holandesa agravado por la miner\u00eda ilegal y el narcotr\u00e1fico, que generan flujos extraordinarios […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18,12,21,35,28,19,13,17,31,66,44,6,80,68,11],"tags":[129,130,131],"class_list":["post-1611","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-ahorro","category-balanza-de-pagos","category-balanza-de-servicios","category-canon","category-chile","category-exportaciones","category-informalidad","category-inversion","category-politica-fiscal","category-politica-monetaria","category-presupuesto-publico","category-productividad","category-tecnologia","category-tipo-de-cambio","category-tributacion","tag-enfermedad-holandesa","tag-esterilizacion","tag-fondos-soberanos"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1611","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1611"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1611\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1616,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1611\/revisions\/1616"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1611"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1611"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/prediceperu.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1611"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}