Linterna de Popa 470
Jorge Baca Campodónico
Diciembre de 2024
La Fuga de Capitales
¿A dónde se van los excedentes de nuestras exportaciones?
En la Conferencia Anual de Ejecutivos (CADE) de esta semana el Presidente del Banco Central nos recordó que como consecuencia de la incertidumbre generada por la elección de Pedro Castillo se produjo la mayor fuga de capitales de la historia de nuestro país. El Ingreso Primario Neto de la balanza de pagos (intereses, remesa de utilidades, dividendos, etc.) que mide la salida de capitales, en 2021-2022 llegó a bordear la cifra de US$ 20,000 millones por año (ver Gráfico 1). Lo que no nos contó Julio Velarde es que esta fuga continúa, aunque a niveles menores (US$ 16.000 millones).
Sin embargo, como se puede apreciar en el Gráfico 2, nuestra balanza comercial (exportaciones menos importaciones de bienes) viene registrando récords históricos como consecuencia de los buenos precios de los minerales y el auge de las agroexportaciones, pero también a la desaceleración de nuestras importaciones producto del bajo crecimiento de nuestra economía.
¿Por qué no crece nuestra economía si nuestra balanza comercial está boyante? La principal razón es que gran parte de los excedentes que generan nuestras exportaciones se están yendo al exterior y no se quedan como fuente de reinversión. En el Gráfico 3 se muestran simultáneamente la balanza comercial (en azul), la balanza de servicios (en rojo) y los ingresos primarios netos (en verde). Tanto la balanza de servicios (exportaciones menos importaciones de transporte, turismo y otros servicios) como la de Ingresos Primarios son negativas y su suma supera a la balanza comercial. Esto nos indica que los excedentes de nuestras exportaciones están saliendo o como remesas de utilidades o como gasto de turismo de los peruanos en el exterior.
¿Por qué continua la salida de capitales de nuestro país? Además de continuar la incertidumbre política asociada a la crisis de gobernabilidad que vivimos que genera la fuga de capitales por parte de las empresas en la forma de remesas de dividendos y reparto de utilidades, los pagos por intereses de la deuda externa pública y privada vienen aumentado como consecuencia de los intereses más elevados y el crecimiento de la deuda tanto del sector público como privado.
En el Gráfico 4 se presenta la evolución trimestral de los egresos tanto públicos (en rojo) como privados (en azul) por concepto de pago de intereses de préstamos y bonos, así como reparto de utilidades y pago de dividendos. Observamos que los egresos del sector público (eje derecho), si bien inferiores a los del sector privado, vienen creciendo sostenidamente en línea con el crecimiento de la deuda pública. De continuar el gobierno con los abultados deficits fiscales, los egresos del sector público por concepto de pago de intereses deben continuar aumentando.
Por el lado del sector privado (eje izquierdo), si bien la fuga de capitales en sus diferentes modalidades se desaceleró después de la salida de Pedro Castillo, ha comenzado a retomar su crecimiento en los últimos trimestres como consecuencia de la incertidumbre que genera la actual crisis política y la proximidad del proceso electoral.
El BCRP, ha venido haciendo una acertada labor para estabilizar el tipo de cambio en estas circunstancias, sin embargo, en el mediano y largo plazo no serán suficientes los esfuerzos del BCRP si continua el nivel de salida de capitales como el que venimos experimentando. Es necesario que las utilidades generadas de nuestras exportaciones se reinviertan en el país para propiciar mayores inversiones que hagan crecer la economía y generen nuevos puestos de trabajo formal.
La inauguración del puerto de Chancay representa una oportunidad única para atraer esas inversiones y así evitar la continuación de la salida de capitales que venimos experimentando. Para ello se requiere una adecuada gestión económica por parte del actual gobierno para mejorar el clima de negocios que permita que un buen porcentaje de las utilidades se reinvierta en el país. Nuestras autoridades tienen la palabra. (El contenido de esta columna se puede consultar en http://www.prediceperu.com/).